Tera Yatırım, ASTOR - Astor Enerji için hedef fiyatını 311.20 TL'den 452.60 TL'ye revize etti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Raporda Astor Enerji için olumlu trendin devam ettiği belirtiliyor ve şirket için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor. Analist, 2026-27 FAVÖK tahminlerini 1Ç’deki güçlü operasyonel sonuçlar ve yatırımcı toplantısının ardından sırasıyla %2 ve %3 yukarı revize etti. Değerlemede daha yüksek benzer şirket çarpanları dikkate alınırken, artan backlog görünürlüğü nedeniyle benzer şirket iskontosu %30’dan %10’a indirildi. Savaş sonrası azalan makro görünürlük ortamında Astor’un yapısal büyüme fırsatının daha yüksek çarpanları desteklediği görüşü öne çıkıyor. Hedef fiyat 311.2 TL’den 452.6 TL’ye çıkarıldı ve %31 getiri potansiyeli vurgulandı.
1Ç’de net kâr TL1,812mn seviyesinde gerçekleşti ve reel bazda yıllık %53 büyüme kaydedildi. Sonuç, daha düşük yatırım gelirleri ve daha yüksek parasal kayıp nedeniyle tahminin %5 altında kaldı. Çeyreklik gelirler reel TL bazında yıllık %13 arttı ve bu artış beklentilere büyük ölçüde paralel oldu. İhracatın satışlar içindeki payı %45’e yükselirken, 2026 hedefi %52 olarak korunuyor. Daha yüksek marjlı güç trafolarına yönelik ürün karmasındaki iyileşme sayesinde brüt marj +3 puan artarak %38’e çıktı. Faaliyet giderleri/satışlar oranı 1Ç25’teki %10 seviyesinden %9’a geriledi ve FAVÖK hem beklentinin hem de konsensüsün %4 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı +4,7 puan artışla %32,7’ye ulaştı.
Yatırım gelirleri tarafında VC fonu yeniden değerlemesinden kaynaklanan TL1.1myr gelir, daha yüksek parasal kayıpları kısmen telafi etti. Böylece 1Ç26’da vergi öncesi kâr TL1.7myr seviyesine ulaştı ve yıllık bazda %57 artış gösterdi. Şirket 2026 yılı hedeflerinde değişiklik yapmadı ve yaklaşık US$1.1myr gelir hedefi ile yıllık %33 büyüme beklentisini korudu. Analist toplantısında yönetim uzun vadeli büyüme fırsatları konusunda güvenli bir ton sergiledi. Artan kapasitenin ağırlıklı olarak ihracat pazarlarına yönlendirilmesi ve özellikle güçlü ABD talebinin hedeflenmesi planlanıyor. Faz 1-2 yatırımlarına ilişkin $200mn tamamlanırken, Faz 3-4 kapsamındaki kalan $150-170mn yatırımın 2026 içinde bitirilmesi ve yeni fabrikanın 2026 yıl sonuna doğru devreye alınması bekleniyor.
Raporda sektör dinamiklerinin güçlü kaldığı, şebeke yenilemeleri, yenilenebilir enerji entegrasyonu, AI/veri merkezi yatırımları ve elektrifikasyon trendlerinin küresel trafo talebini desteklediği ifade ediliyor. Astor’un Avrupa’daki benzer şirketlere kıyasla yaklaşık %10-15 üretim maliyeti avantajına sahip olduğu ve yeni robotik tesisle bu avantajın artmasının beklendiği belirtiliyor. Değerleme tarafında şirketin %50 İNA ve %50 FD/FAVÖK metodolojisiyle değerlendirilmeye devam edildiği, hedef çarpanların ise 2026T için 21.5x, 2027T için 17.6x ve 2028T için 15.1x ağırlıklı 12 aylık ileriye dönük EV/EBITDA seviyelerine dayandığı aktarılıyor. Rapora göre yatırımcı açısından en kritik çıkarım, güçlü operasyonel performans, artan backlog görünürlüğü ve kapasite artışlarının hedef fiyatı destekleyen ana unsurlar olmasıdır.
