İş Yatırım, AVPGY - Avrupakent Gmyo için hedef fiyatını 97.52 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Avrupakent GYO için görüş AL ve yükselme potansiyeli %87 olarak korunuyor. Hissede ana yatırım tezi, kira gelirlerindeki artışın ciroyu desteklemeye devam etmesi ve güçlü bilanço yapısının sürmesi üzerine kurulu. Buna karşın konut satışlarındaki gerileme ve yüksek proje maliyetleri kısa vadeli kârlılığı baskılıyor.
Şirket 2Ç26’da 1.697 mn TL ciro açıkladı; bu, piyasa beklentisinin %3 ve tahminin %10 üzerinde olsa da yıllık bazda %27 düşüş ve çeyreklik bazda %23 artış anlamına geliyor. Konut ve ofis satış gelirleri yıllık bazda %45 düşüşle 807 mn TL’ye inerken kira gelirleri %21 artışla 818 mn TL’ye yükseldi, ortak alan gelirleri ise %62 düşüşle 62 mn TL oldu. Brüt kâr yıllık bazda %62 düşüşle 598 mn TL’ye gerilerken brüt kâr marjı 32,3 puan azalarak %35,3’e indi.
FAVÖK 537 mn TL gerçekleşerek beklentilerin altında kaldı ve marj %31,6’ya düştü. Zayıflığın temel nedeni, Şişli-1 ve Demir Life projelerinde arsa değerlerinin enflasyon muhasebesi kapsamında güncellenmesinin konut satış maliyetlerini artırması oldu. Buna rağmen net kâr 970 mn TL ile beklentilerin önemli ölçüde üzerinde gerçekleşti; bunu 153 mn TL finansman geliri ve 129 mn TL net vergi geliri destekledi. 2025 yılı vergi yükümlülüğünün temettü dağıtım şartının sağlanmasıyla %30’dan %10’a revize edilmesi 789 mn TL olumlu vergi etkisi yarattı ve 2Ç26’da 421 mn TL dönem vergi geliri kaydedildi.
İlk yarıda kira ve ortak alan gelirleri reel bazda %9,75 artışla 1,75 mr TL’ye ulaştı; Avrupa Konutları Şişli-1, Demir Life ve Avrupa Konutları Çamlıvadi projelerinde toplam 90 adet konut satışı gerçekleştirildi. Şirketin toplam portföy büyüklüğü Haziran sonu itibarıyla 54 mlr TL’ye çıkarken, ilk yarıda 2,0 mlr TL temettü ödemesi yapıldı. Radisson Residences Avrupa TEM’in satışına yönelik karar da açıklanan önemli gelişmeler arasında yer aldı; analist, güçlü piyasa tepkisi beklemiyor ve şirketin net aktif değerine göre %58 iskontolu işlem gördüğünü, 1 yıllık ortalama iskonto seviyesinin ise %46 olduğunu vurguluyor. Borçsuz bilanço yapısı korunurken Haziran sonu itibarıyla 525 mn TL net nakit pozisyonu bulunuyor.
