Deniz Yatırım, AZTEK-Aztek Teknoloji için hedef fiyatını 98,9 TL'den 82 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu

Aztek Teknoloji Ürünleri, 2025 yılının ilk çeyreğinde 1.650 milyon TL gelir, 234 milyon TL FAVÖK ve 3 milyon TL net kâr açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 60 milyon TL’lik olumsuz bir etki oluştu. Bilanço tarafında olumlu olarak brüt kâr ve FAVÖK marjlarındaki artış dikkat çekerken, olumsuz olarak reel anlamda gerileyen satışlar ve artan net borç pozisyonu öne çıkmaktadır. 2025 yılı ilk çeyrek finansallarını, reel anlamda gerileyen satışlara rağmen brüt kâr açısından olumsuz etkilerin daha sınırlı kalması nedeniyle sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Ancak, açıklanan zayıf net kârın hisse fiyatlaması üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Aztek Teknoloji Ürünleri’nin 1Ç25 dönemine ait finansal sonuçları şu şekildedir: Şirket, yıllık bazda %22 azalışla 1.650 milyon TL satış geliri elde etti. 2025 yılının ilk çeyreğine ait GFK Türkiye pazar araştırma raporuna göre, Türkiye kulaklık pazarı cirosu %19,2 oranında büyümüş olup, Aztek Teknoloji'nin dağıtıcısı olduğu markaların 2025 yılının ilk çeyreğinde kulaklık pazarından aldığı pay %49,1 olmuştur. Türkiye hoparlör pazarı cirosu ise %31,5 oranında büyüyerek, Aztek Teknoloji’nin tüm markalarıyla aldığı pazar payı %56,2 olmuştur. Şirketin brüt kârı bu dönemde 357 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, geçen yılın aynı dönemine göre %2 azalmıştır. Brüt kâr marjı ise 4,3 puan artışla %21,6 olmuştur. FAVÖK, yıllık %13 azalarak 234 milyon TL seviyesinde gerçekleşmişken, FAVÖK marjı 1,4 puan artışla %14,2 olmuştur. Şirket, 1Ç25 döneminde yıllık bazda %93 azalışla 3 milyon TL net kâr açıkladı (4Ç24: 99 milyon TL net kâr; 1Ç24: 40 milyon TL net kâr). Diğer yandan, kaydedilen net finansman gideri bu rakamı baskılayan unsurlardan biri olmuştur. Mart 2025 sonu itibariyle şirketin 1.078 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2024 yıl sonu: 929 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu 1,1x olmuştur (2024 yıl sonu: 0,9x net borç/FAVÖK).