ICBC Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 665 TL'den 700 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

BİM için AL önerisinde bulunuyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 700 TL, bu da %34’lük bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. 2025 yılı için %10'luk bir ciro büyümesi öngörüyoruz. Enflasyonun yavaşlamasıyla birlikte, sepet büyüklüğü artışının hız kesmesi muhtemel. Bunun yanı sıra, yılın ilk yarısında düşük satın alma gücüne bağlı olarak tüketici trafiğinde zayıflama görülebilir. Ancak, BİM’in toplam satışlarının %60’ını oluşturan ve sektör ortalaması olan %10-20 seviyesinin oldukça üzerinde performans sergileyen güçlü özel markalı ürünleri sayesinde, bu trendden olumlu etkilenmesi bekleniyor. Mağaza genişlemesi büyümeyi destekliyor. BİM’in önümüzdeki yıllarda gelir büyümesine %7-8 oranında katkı sağlayacak istikrarlı mağaza açılış temposunu sürdürmesi bekleniyor. Şirket, geleneksel mağazaları için yeni lokasyon bulmada yüksek bir verimlilik sergiliyor. Ayrıca, File mağaza zinciri 2024 yılını 287 mağaza ile tamamladı ve 2025'te bu sayının %10 oranında artması öngörülüyor. Bununla birlikte, BİM’in Fas ve Mısır operasyonları hem gelire hem de FAVÖK’e %4-5 oranında katkıda bulunarak kârlılığı desteklemeye devam ediyor. FAVÖK marjında iyileşme öngörülüyor. FAVÖK marjının %4,5 seviyesine doğru hafif bir iyileşme göstermesi bekleniyor. Enflasyon muhasebesi ve artan envanter maliyetleri, gıda perakendecilerinin kârlılığı üzerinde baskı yaratmayı sürdürüyor. Buna rağmen, BİM’in yaklaşık %17’lik bir brüt marjı koruması bekleniyor. Özellikle 2025'in ikinci yarısında daha düşük personel giderleri, işletme giderlerinin kontrol altına alınmasına yardımcı olacaktır. Değerleme: Son altı ayda, BİM hisseleri %13 değer kaybetmiş ve BIST100 endeksinin %7 gerisinde kalmıştır. 2025 projeksiyonlarımıza göre hisseler şu anda 10,8x F/K ve 10,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. Temel riskler: Zayıf tüketici talebi nedeniyle artan rekabet, Daha düşük marjlı özel markalı ürünlere geçiş ihtimali, Beklenenden yavaş gerçekleşebilecek mağaza genişleme temposu, Olası düzenleyici değişiklikler veya rekabet soruşturmaları.