İş Yatırım, DOHOL - Doğan Holding için hedef fiyatını 33.27 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Doğan Holding, 2Ç26'da 3,3 milyar TL ana ortaklık net kârı açıklayarak 488 milyon TL piyasa beklentisini belirgin biçimde aştı; net kâr 2Ç25'teki 100 milyon TL ve 1Ç26'daki 382 milyon TL seviyelerinin üzerine çıktı. Sonuçlar, Hepiyi'nin yatırım portföyü ile Holding'in solo net nakit pozisyonundan elde edilen daha yüksek faiz gelirleri, artan yatırım faaliyetleri gelirleri ve ertelenmiş vergi geliriyle desteklendi. Yaklaşık 2,8 milyar TL'lik pozitif kâr sürprizinin kabaca yarısının tek seferlik ertelenmiş vergi gelirinden, kalanının ise operasyonel performans ve tekrarlayan gelirlerden kaynaklandığı değerlendirildi.
Konsolide gelirler yıllık %11 gerileyerek 26,2 milyar TL olurken piyasa beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşti; otomotiv hariç gelir daralması %3 seviyesinde kaldı. Şirket tarafından açıklanan FAVÖK yıllık %18 artarak 7,0 milyar TL'ye yükseldi ve FAVÖK marjı %20,2'den %26,8'e çıktı. Gümüştaş ve Hepiyi'deki güçlü performans ile Karel'deki operasyonel dönüşüm bu iyileşmenin temel destekleri olurken, Gümüştaş'ın cevher üretimi 2Ç26'da %75 arttı ve 1Y26 gelirleri %51 büyüdü.
Hepiyi'nin yönetilen portföyü yıllık %44 artışla 902 milyon ABD dolarına, TMS29 hariç net kârı ise %104 artışla 2,3 milyar TL'ye ulaştı; yönetim 2026 YPB artışı beklentisini 100–130 milyon ABD dolarından 200–250 milyon ABD dolarına yükseltti. Karel'de gelirler %9, FAVÖK %82 artarak 516 milyon TL'ye çıkarken, FAVÖK marjı %6'dan %10'a yükseldi ve şirket 88 milyon TL net kârla yeniden kâra geçti. Buna karşılık Galata Wind'de yüksek hidroelektrik üretimi ve zayıf elektrik fiyatları nedeniyle gelirler %54, elektrik üretimi %11 geriledi; 2026 FAVÖK marjı beklentisi %65–70'ten yaklaşık %60'a indirildi, Doğan Trend'de ise gelirler %39 düşerken negatif FAVÖK 154 milyon TL oldu.
İş Yatırım, 2Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendirerek Doğan Holding için 33,27 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu; 20,80 TL kapanış fiyatına göre yükselme potansiyeli %60 olarak belirtildi. Şirketin NAD'ı yılbaşından bu yana %14 artarak 3,2 milyar ABD dolarına yükselirken solo net nakit pozisyonu 649 milyon ABD doları seviyesinde kaldı ve 2030 için 4,5 milyar ABD doları NAD hedefi korundu. Daha muhafazakâr varsayımlara dayanan NAD hesaplamasına göre %56 iskonto, güçlü solo net nakit, stratejik alanlardaki değer yaratımı ve portföy dönüşümü orta vadeli olumlu görüşün temel gerekçelerini oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
