Ak Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 305 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Doğuş Otomotiv için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi korunurken hedef fiyat 305,00 TL, güncel fiyat 138,30 TL ve getiri potansiyeli %121 olarak veriliyor. 3Ç26 net satışları yıllık %35 düşüşle 49,263 milyar TL’ye gerileyerek piyasa ve AK Yatırım beklentilerine paralel kalırken, Skoda dahil satış hacmi %18 azalışla 37,4 bin araca indi. Buna karşın düşük brüt kâr ve beklentinin üzerindeki faaliyet giderleri, FAVÖK’ün yıllık %91 gerileyerek 527 milyon TL’ye düşmesine ve şirketin 434 milyon TL net zarar açıklamasına yol açtı.
Brüt kâr marjı %9,5’e inerken faaliyet giderlerinin satışlara oranı %10,5’e yükseldi; bu nedenle FAVÖK piyasanın 2,466 milyar TL ve AK Yatırım’ın 2,616 milyar TL beklentilerinin belirgin altında kaldı. Skoda hariç satış hacmi %25 azalarak 26,5 bin araca gerilerken, Skoda hacminin %5 artışla 10,8 bin araca çıkması zayıflığı kısmen sınırladı, ancak Ekim’de toplam toptan satışların yıllık %36 düşmesi 4Ç26’da baskının sürebileceğine işaret etti. Alacak tahsilatlarındaki iyileşme işletme sermayesinden 6,562 milyar TL nakit girişi ve faaliyetlerden 7,222 milyar TL nakit akışı sağlarken, net borç çeyreklik %4 azalarak 30,885 milyar TL’ye geriledi; yine de zayıflayan S12A FAVÖK kaldıraç görünümünü kötüleştirdi.
Yönetim yatırım harcaması beklentisini 5,0 milyar TL’den yaklaşık 4,0 milyar TL’ye indirirken, toplam otomotiv pazarı tahminini 1,20 milyon+ araçtan 1,15 milyon araca çekti ve DOAS’ın Skoda hariç satış beklentisini 125 bin+ araçtan 130 bin araca yükseltti. Volkswagen binek otomobillerinin Türkiye’de üretilmesi, Irak’ta Skoda satış ve satış sonrası hizmetleri ile TÜVTÜRK’teki %33,3 payın tamamının satışı, finansal etkileri henüz netleşmeyen stratejik seçenekler olarak öne çıkıyor. TÜVTÜRK satışının finansman baskısını hafifletme potansiyeli bulunsa da iştirak kârı ve temettü katkısını ortadan kaldırabilmesi, yüksek finansman giderleri ve zayıf satış ivmesiyle birlikte başlıca riskleri oluşturuyor.
2026T’de cironun 273,535 milyar TL’ye, FAVÖK’ün 17,322 milyar TL’ye ve net kârın 7,236 milyar TL’ye yükselmesi beklenirken, ileriye dönük F/K 4,2 ve FD/FAVÖK 1,9 seviyelerinde bulunuyor. Nakit akışındaki toparlanma, yatırım harcaması öngörüsünün aşağı çekilmesi ve olası stratejik işlemler olumlu katalizörler sunsa da Ekim satışlarındaki sert düşüş, marj daralması ve net borç/FAVÖK oranındaki yükseliş kârlılık görünümünü baskılıyor. Bu nedenle Ak Yatırım açılışta olumsuz piyasa tepkisi beklese de, 305,00 TL hedef fiyat ve %121 getiri potansiyeliyle şirketi Endeksin Üzerinde Getiri olarak değerlendiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
