Garanti BBVA Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için tavsiyesini 242,7 TL hedef fiyat ile "endekse paralel getiri" olarak korudu.

Garanti BBVA Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için tavsiyesini 242,7 TL hedef fiyat ile "endekse paralel getiri" olarak korudu. 2025 yılı otomotiv sektörü için yüksek baz etkisi nedeniyle başlangıçta olumsuz beklentilerle karşılanmış olsa da, aylık veriler sektörde beklenenden güçlü bir performans ortaya koymuştur. Türkiye otomobil ve hafif ticari araç pazarı, 2025 yılı Ocak-Kasım döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 artış göstererek 1,2 milyon adet olarak gerçekleşmiştir. Binek araç satışları %10 artışla 938 bin adede ulaşırken, hafif ticari araç pazarı %7 artışla 239 bin adet olmuştur. Seneyi, yaklaşık 1,4 milyon adet gibi rekor bir rakamla kapatması beklenmektedir. 2026 yılında, düşen faizler ve iç tüketimde sınırlı canlanma etkisiyle toplam pazarın 1,2–1,3 milyon adet civarında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Bunun yanında, pazar dinamiklerindeki değişimler ve elektrifikasyon süreçleri yakından izlenmeye devam edecektir. Yurt içi üretim 2025’te %2 artışla 1,3 milyon adede yükselirken, ihracat %4 artışla 971 bin adede ulaşmış ve ihracat oranı %73,6 seviyesine yükselmiştir. Euro Bölgesi pazarına ilişkin büyüme beklentileri sınırlı olsa da, ihracat trendlerinin 2025’e benzer şekilde devam etmesi beklenmektedir. Şirket bazında performansa bakıldığında, Ford Otosan satış adetlerini %12 artırmış, ancak FAVOK marjı %8,1 ile yatay kalmıştır. Artan maliyetler ve rekabetçi fiyatlama marjları baskılarken, ertelenmiş vergi ve finansal giderler net karın %35 daralmasına yol açmıştır. Doğuş Otomotiv’in satışları %12 artmış, ancak FAVOK marjı brüt marj düşüşü ve artan giderlerle %7,7’ye gerilemiş ve net kar %37 düşmüştür. Tofaş ise Stellantis birleşmesiyle satışlarını %63 artırırken, FAVOK marjı %2,7’ye gerilemiş ve üretim hacmi %22,3 azalarak 89.385 adet olmuştur. Otomotiv şirketleri kendilerine özgü hikayeleri ile farklılaşmaktadır. Ford Otosan, yatırımcısına daha güvenli bir liman sunarken, Tofaş belirsiz ortamda yeni hikayeler yaratma potansiyeli ile öne çıkmaktadır. Ford’un VW anlaşması ve verimliliği artacak modellerle ihracat performansını güçlendirmesi, Tofaş’ın ise K0 modeli ile azalan üretimi telafi etmesi beklenmektedir. Doğuş Otomotiv, %14,9 pazar payı ile yurt içi talebe duyarlı bir şirket olarak şarj pazarında 350 soketle 175 şirket arasında 10. sırada yer almaktadır. Özetle, otomotiv sektörü 2025 yılında güçlü bir performans göstermiş, 2026 yılında ise talep ve ihracat dinamikleri dikkate alındığında dengeli ve istikrarlı bir büyüme öngörülmektedir. Özellikle FROTO gibi şirketlerde ileriye dönük beklentilerin piyasa tarafından yeterince fiyatlanmadığı düşünülmektedir.