Şeker Yatırım, EKGYO - Emlak Konut için hedef fiyatını 32,84 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Emlak Konut 2Ç26’da 1.010mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı ve net kâr yıllık bazda %87,2 geriledi. Net kârdaki düşüşte operasyonel kârlılıktaki zayıflama, net finansman giderlerindeki artış, net parasal pozisyon kazancındaki gerileme ve yüksek vergi gideri etkili oldu. Konsolide gelirler yıllık bazda %2,1 azalarak 30.707mn TL seviyesinde gerçekleşti. Gelir karmasında belirgin değişim yaşanırken brüt kâr %26,5 azaldı ve brüt kâr marjı %37,1’den %27,8’e indi.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %37,3 gerileyerek 6.155mn TL oldu ve FAVÖK marjı %31,3’ten %20,0 seviyesine düştü. Brüt kâr marjındaki sert daralma ile genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki artış operasyonel marjları baskıladı. Finansal tablolardaki finansman gelir ve giderleri netleştirildiğinde net finansman gideri 2.994mn TL’den 4.283mn TL’ye yükseldi. Net parasal pozisyon kazancı 1.695mn TL’den 112mn TL’ye gerilerken, vergi öncesi kâr 9.511mn TL’den 2.781mn TL’ye düştü.
Şirketin ön satış performansı güçlü seyrini korudu ve 1Y26’da 2.598 bağımsız bölümde 353,9 bin m² satış alanına karşılık KDV hariç 45,2mlr TL ön satış gerçekleştirildi. Arsa satışlarıyla birlikte toplam satış değeri 50,7mlr TL’ye ulaştı. Bağımsız bölüm satışlarında ortalama metrekare fiyatı 127.652 TL’ye yükselerek 2025 ortalamasının %20,4 üzerinde gerçekleşti. Ancak ön satışların imza tarihinde gelir tablosuna yansımaması ve hasılatın UFRS 15 kapsamında teslim aşamasında kaydedilmesi nedeniyle cari satış performansı ile mevcut dönem finansalları arasında zamanlama farkı bulunuyor.
Kurum, proje geliştirme tarafında yüksek iş hacminin sürdüğünü ve sonuçlanan 11 gelir paylaşımı ihalesinin toplam beklenen satış gelirinin 234,8mlr TL, şirkete taahhüt edilen asgari payın ise 95,4mlr TL olduğunu belirtti. Şirket 2026 yılı için 135,25mlr TL bağımsız bölüm ön satış değeri ve 7.801 adet bağımsız bölüm satış hedefini korurken, ilk yarıda bu hedeflerin sırasıyla %33,4 ve %33,3’ü gerçekleştirildi. Arsa satışlarıyla birlikte toplam ön satış hedefinin %34,9’una ulaşıldı. Net kârdaki sert gerileme, FAVÖK marjındaki 11,3 y.p. daralma, artan net finansman giderleri ve yükselen net borç nedeniyle sonuçlar sınırlı olumsuz değerlendirildi; buna karşın güçlü ön satışlar, yüksek proje hacmi ve net aktif değerin uzun vadeli görünümü desteklemesi olumlu unsurlar olarak öne çıktı.
