Şeker Yatırım, EKGYO - Emlak Konut Gyo için hedef fiyatını 32,84 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Emlak Konut’un gelir paylaşımı projeleriyle güçlenen marjları, büyüyen proje portföyü ve artan net aktif değeri uzun vadeli görünümü destekliyor. Şeker Yatırım, kısa vadeli hisse etkisini net kâr üzerindeki vergi baskısı, ön satış hedeflerinin yılın son çeyreğine yoğunlaşması ve finansman giderlerindeki artış nedeniyle sınırlı negatif değerlendiriyor. Teslimatların hızlanması, konut satışlarında marjların normalleşmesi ve işletme sermayesi ihtiyacının azalması, operasyonel kârlılığın nakit akışına dönüşmesi açısından belirleyici görülüyor.
Emlak Konut, 3Ç26’da ana ortaklık paylarına ait 380mn TL net kâr açıkladı ve net kâr yıllık %50,7 arttı. Satış gelirleri reel olarak %6,0 azalarak 17.334mn TL’ye gerilerken, yüksek kârlılığa sahip arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı projelerinden elde edilen gelir 9.076mn TL’ye ulaştı. Brüt kâr %42,2 artışla 8.069mn TL’ye, brüt kâr marjı %46,5’e yükseldi; FAVÖK ise %57,4 artarak 6.092mn TL’ye ve FAVÖK marjı %35,1’e çıktı. Buna karşılık 4.059mn TL vergi gideri ve yıllık %37,1 artışla 5.314mn TL’ye yükselen net finansman giderleri kârlılığı baskıladı.
Şirket, 9A26’da 3.269 bağımsız bölüm için KDV hariç 56,8mlr TL ön satış gerçekleştirirken arsa satışlarıyla toplam ön satışlar 62,3mlr TL’ye ulaştı. Eylül sonu itibarıyla 145,45mlr TL yıl sonu ön satış hedefinin %42,9’una ve 13,1mlr TL net kâr hedefinin %21,9’una erişildi; dördüncü çeyrek performansı bu hedefler açısından kritik görülüyor. Proje portföyünde ekim ayında sonuçlanan Ümraniye İnkılap 2. Etap ihalesiyle öngörülen satış geliri 315,0mlr TL’ye ve asgari şirket payı 127,0mlr TL’ye yükseldi.
Nakit ve nakit benzerleri 53.407mn TL, net finansal borç 61.519mn TL seviyesinde gerçekleşirken net borç/FAVÖK oranı 2,08x’e geriledi. Stokların 325,4mlr TL’ye yükselmesi devam eden projelerin finansman ihtiyacını artırırken, kısa vadeli ertelenmiş gelirlerin 136,5mlr TL’ye ulaşması ön satış tahsilatlarının önemini gösteriyor. Şeker Yatırım, Emlak Konut için 12 aylık hisse başına hedef fiyatını 32,84 TL’de sabit tutarak AL tavsiyesini koruyor ve 6 Kasım 2026 kapanış fiyatına göre %86,0 yükseliş potansiyeli öngörüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
