Vakıf Yatırım, EKGYO - Emlak Konut Gyo için 29,5 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Emlak Konut GYO, 3Ç26’da 1,14 mlr TL net kâr açıklayarak 820 mn TL’lik piyasa beklentisini aştı ve geçen yılın aynı dönemindeki 251,6 mn TL’lik net kâra göre belirgin bir artış kaydetti. Operasyonel performanstaki iyileşmeye ek olarak parasal pozisyon kazancının 2,47 mlr TL’ye ve yıllık bazda %199,8 artışa ulaşması kârlılığı destekledi. Buna karşın 6 mlr TL’lik net finansman gideri ile 3,9 mlr TL’lik toplam vergi giderindeki artış, net kâr üzerindeki olumlu etkiyi sınırladı. Satış gelirleri yıllık bazda %38,2 yükselerek 16,1 mlr TL’ye ulaşırken, gelirlerin önemli bölümü arsa satışlarından, konut ve ticari ünite satışlarından ve müşavirlik faaliyetlerinden sağlandı.
Şirket, 9A26’da 56,8 mlr TL değerinde 3.269 bağımsız bölümün ön satışını gerçekleştirerek gelir paylaşımı modelindeki proje görünümünü güçlendirdi. Bu model kapsamında 46 projenin toplam kayıtlı maliyeti 75,6 mlr TL’ye, beş yıl içinde garanti edilen minimum kâr tutarı ise 72,8 mlr TL’ye yükseldi; bu unsurlar gelecekteki gelir ve kârlılık açısından destekleyici katalizörler olarak öne çıktı. FAVÖK yıllık bazda %166,4 artışla 6,85 mlr TL’ye çıkarken, FAVÖK marjı 20,4 puan artarak %42,5 seviyesine yükseldi. Bununla birlikte net borcun 48,1 mlr TL’den 82,5 mlr TL’ye yükselmesi ve net borç/FAVÖK rasyosunun 2,45x’ten 3,33x’e çıkması, finansman maliyetleri ve artan borçluluk bakımından temel risk alanlarını oluşturdu.
Güçlü operasyonel performansa rağmen açıklanan net kârın hisse üzerindeki ilk piyasa tepkisinin nötr olması bekleniyor; bunda finansman giderleri, vergi yükündeki artış ve yükselen borçluluk etkili oldu. Hisse son bir ayda endeksten %3,6, yılbaşından bu yana ise %12,8 negatif ayrıştı. Hedef fiyat 29,50 TL olarak korunurken, hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi sürdürüldü; takip listesindeki 17,66 TL kapanışa göre potansiyel getiri %67 olarak gösterildi. Sonuç olarak artan satışlar, yüksek FAVÖK büyümesi ve güçlü ön satış hacmi uzun vadeli yatırım tezini desteklese de, borçluluk ve finansman giderlerindeki yükseliş kısa vadeli değerleme tepkisini sınırlayabilecek unsurlar olarak değerlendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
