Gedik Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 121,55 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
ENKA İnşaat’ın 3Ç26 sonuçları, operasyonel kârlılığın ve net kârın beklentilerin altında kalması nedeniyle negatif değerlendirilmiş, ancak şirket için Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korunmuştur. Net satışlar üçüncü çeyrekte yıllık %1,96 artışla 45.477 milyon TL’ye, yılın ilk dokuz ayında ise %19,51 artışla 130.223 milyon TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK üçüncü çeyrekte %1,54 artarak 8.538 milyon TL olurken, dokuz aylık dönemde %0,79 gerileyerek 23.800 milyon TL’ye inmiş ve 3Ç26 FAVÖK’ü 9.100 milyon TL’lik konsensüs tahmininin %6 altında kalmıştır. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı üçüncü çeyrekte %18,8’e, dokuz aylık dönemde ise %18,3’e gerilemiştir.
Net kâr, ağırlıklı olarak 2,4 milyar TL tutarındaki yatırım zararlarının etkisiyle üçüncü çeyrekte yıllık %68,05 ve çeyreklik %77,2 düşerek 3.422 milyon TL’ye gerilemiş, dokuz aylık net kâr da %16,78 azalışla 21.869 milyon TL olmuştur. Şirketin fonksiyonel para biriminin ABD doları olması nedeniyle enflasyon muhasebesi uygulanmazken, yatırım gelirlerindeki belirgin değişim net kârın operasyonel sonuçlardan daha zayıf gerçekleşmesine yol açmıştır. Ticaret ve imalat ile enerji operasyonlarında FAVÖK sırasıyla yıllık %53 ve %34 gerilerken, gayrimenkul operasyonlarındaki %40’lık artış bu zayıflığı kısmen dengelemiş ve inşaat FAVÖK’ü %5 düşmüştür. Söz konusu segment performansı, dokuz aylık FAVÖK marjındaki 374 baz puanlık daralmayla birlikte sonuçların temel operasyonel baskı noktalarını oluşturmuştur.
Bakiye siparişlerin 2Ç26’daki 8,4 milyar ABD doları seviyesinden 8,1 milyar ABD dolarına gerilemesine rağmen orta vadeli gelir görünürlüğünü destekleyen sağlıklı seviyesini koruması, şirketin önemli olumlu unsurlarından biri olarak öne çıkmaktadır. Finansal yatırımlar dâhil net nakit çeyreklik bazda büyük ölçüde yatay kalarak 5,4 milyar ABD doları seviyesinde gerçekleşmiş ve güçlü bilanço yapısını desteklemiştir. Hisse için hedef fiyat 121,55 TL, mevcut 80,85 TL fiyat üzerinden potansiyel getiri %50,34 olarak belirlenirken, hedef değerlemenin temel dayanaklarını bakiye siparişlerin sağladığı gelir görünürlüğü ve yüksek net nakit pozisyonu oluşturmaktadır. Hisseler son üç ayda %6 gerilemesine rağmen BIST 100’e göre %10 daha iyi performans göstermiş; Gedik Yatırım, beklenti altı 3Ç26 sonuçlarına karşın ENKAI için Endekse Paralel Getiri görüşünü sürdürmüştür.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
