İş Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 127 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Enka İnşaat (ENKAI), 2026’nın ikinci çeyreğinde beklentilerin %41 üzerinde 15,0 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Net kâr yıllık bazda %28 artarken, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki yükseliş ve 2Ç25’teki 4,8 milyar TL vergi giderine karşılık bu çeyrekte 721 milyon TL vergi geliri kaydedilmesi kârlılığı destekledi. Konsolide gelirler yıllık %42 artışla 48,9 milyar TL’ye yükselirken, konsolide FAVÖK %21 düşüşle 7,2 milyar TL’ye geriledi. FAVÖK marjı da yıllık 11,6 puan ve çeyreklik 7,8 puan daralarak %14,7’ye indi.
Dolar bazında konsolide gelirler %21 artışla 1,08 milyar dolara ulaşırken, taahhüt segmenti gelirleri %5 gerileyerek 613 milyon dolar oldu. Enerji segmentinin gelirleri ise yeni Kırklareli santralinin katkısıyla yıllık %312 artarak 273 milyon dolara yükseldi. Gayrimenkul segmenti %22 büyüyerek 118 milyon dolar gelir elde ederken, ticaret segmentinin gelirleri %7 düşüşle 78 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Taahhüt segmentinde FAVÖK marjının %21,2’den %3,2’ye gerilemesi, toplam FAVÖK performansındaki zayıflığın temel nedenlerinden biri oldu.
Taahhüt segmentinin bakiye sipariş büyüklüğü 1Ç26 sonundaki 8,7 milyar dolardan 8,4 milyar dolara gerilerken, ikinci çeyrekte 255 milyon dolarlık yeni sözleşme alındı ve sipariş/teslimat oranı 1,2x oldu. Şirketin uzun vadeli finansal yatırımlar dahil net nakit pozisyonu 5,37 milyar dolara yükselerek mevcut piyasa değerinin yaklaşık %49’una ulaştı. İş Yatırım, net kârın beklentilerin üzerinde olmasına rağmen FAVÖK’teki daralma ve marj bozulması nedeniyle sonuçlara piyasanın hafif negatif tepki vermesini bekliyor. Buna karşın raporda ENKAI için “AL” tavsiyesi korunurken, hisse için 127 TL 12 aylık hedef fiyat ve yaklaşık %45 yükselme potansiyeli belirtiliyor.
