Şeker Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 42,24 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Erdemir’in 2Ç26 ana ortaklık net kârı yıllık bazda %554 artışla 8.549mn TL’ye yükseldi. Buna karşın güçlü net kârın ana nedeni operasyonel performans değil, vergi oranı değişikliğinden kaynaklanan 9.111mn TL’lik tek seferlik ertelenmiş vergi geliri oldu. Şirket aynı dönemde 674mn TL vergi öncesi zarar açıklarken 9.485mn TL vergi geliri kaydetti. Yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi kapsamında verilen avanslar için 2.182mn TL değer düşüklüğü gideri de vergi öncesi kârı baskıladı.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %59, çeyreklik bazda %13 artarak 6.582mn TL’ye çıktı. Bu tutar beklentinin %9,9 altında kalırken piyasa medyanına oldukça yakın gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,1 puan, çeyreklik bazda 0,3 puan artışla %10,1 oldu. Ton başına FAVÖK 1Ç26’daki 73 USD seviyesinden 75 USD’ye yükselerek toparlanmanın sürdüğünü gösterdi.
Net satış gelirleri 2Ç26’da yıllık bazda %56,7 artışla 64.883mn TL’ye ulaştı. USD bazında satış gelirleri %35,5 artışla 1.432mn USD’ye, satış hacmi ise %19,7 artışla 2,12mn tona çıktı. Brüt kâr yıllık bazda %52 artışla 5.879mn TL olurken brüt kâr marjı %9,1 seviyesinde gerçekleşti. Buna rağmen yüksek ithalat seviyesi ve zayıf küresel HRC fiyatları fiyatlama baskısının sürdüğüne işaret etti.
Şirketin TFRS 16 hariç net borcu 2025 yılı sonundaki 963mn USD seviyesinden 2Ç26 sonunda 817mn USD’ye geriledi. Net borç/FAVÖK oranı 1,92x’ten 1,45x’e düşerken net işletme sermayesinin 1.328mn USD’den 1.106mn USD’ye inmesi nakit yaratımını destekledi. 1Y26 döneminde 95mn USD temettü ödenmesine rağmen borcun azalması bilanço görünümünü iyileştirdi. Kapasite kullanım oranının %95’e yükselmesi ve çalışmayan kısım giderlerinin 1.215mn TL’den 251mn TL’ye gerilemesi operasyonel görünüm açısından olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Şirket için 42,24 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korundu, hedef fiyat son kapanışa göre %9 getiri potansiyeline işaret etti.
