Gedik Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 125 TL olarak belirledi, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Ford'un toplam perakende satışları Temmuz'da yıllık %42 ile pazardaki %25'lik daralmanın çok üzerinde bir düşüş kaydederek 4.766 adede geriledi. 7A26 döneminde ise toplam satışlar %30 düşüşle 39,6 bin adede indi. Binek otomobil satışları Temmuz'da %83, 7A26 döneminde ise %62 daralarak operasyonel görünümün en zayıf tarafını oluşturmaya devam etti. Pazar payı gelişimi tablosuna göre FROTO'nun toplam pazar payı 2023'teki %8,3'ten 7A26'da %6,2'ye sürekli bir düşüş trendinde. Binek araç pazar payı ise %2,4 ile oldukça düşük bir seviyeye gerilemiş durumda.
Hafif ticari araç satışları görece daha dirençli olmakla birlikte Temmuz'da %27, 7A26'da %18 gerileyerek toplam LCV pazarındaki %5'lik daralmanın belirgin şekilde altında performans gösterdi. LCV pazar payı %28,6'dan %24,7'ye geriledi ki bu, Ford Otosan'ın geleneksel olarak liderlik ettiği segmentte ciddi bir erozyon anlamına geliyor. 2023'te %6,1 olan LCV pazar payı 2025'te %6,1'de korunmuşken, 7A26'da %5,7'ye düşmüş durumda. Toplam pazar payı da %7,9'dan %6,2'ye inerek DOAS (%14,6) ve TOASO (%26,0) ile arasındaki farkı daha da açtı. Temmuz ayının tarihsel ortalamaların %12-16 üzerinde gerçekleştiği düşünüldüğünde bile Ford'un bu ortalamaları yakalayamadığı görülüyor.
Gedik Yatırım genel değerlendirmesini "negatif" olarak belirliyor. Türkiye'de binek otomobil pazarında elektrikli araçların payının %18,7'ye yükselmesi ve hibrit araçların %33 pay ile güçlenmesi, Ford'un ağırlıklı olarak konvansiyonel motorlara dayalı binek portföyü için yapısal bir dezavantaj oluşturuyor. LCV tarafı hacim bazını desteklemeye devam etse de binek otomobil tarafındaki sert daralmayı ve devam eden pazar payı kayıplarını telafi etmekte yetersiz kalıyor. Gedik'in 125 TL hedef fiyatı, Vakıf Yatırım'ın aynı hisse için verdiği 162 TL hedef fiyatın ve "AL" tavsiyesinin belirgin şekilde altında kalıyor. Alnus Yatırım'ın TTRAK için yaptığı gibi detaylı bir değerleme modeli bu raporda sunulmasa da, Gedik'in satış verilerine dayanan temkinli yaklaşımı FROTO'nun operasyonel toparlanmasına ilişkin soru işaretlerini yansıtıyor.
