Deniz Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 121,4 TL'den 115 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Ford Otosan, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 221.129 milyon TL satış geliri, 9.900 milyon TL FAVÖK ve 4.452 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan finansal sonuçlar satış, FAVÖK ve net kâr tarafında piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşirken, parasal kazanç/kayıp kaleminin 3.355 milyon TL pozitif katkısı net kârı destekledi. Buna rağmen Deniz Yatırım, gerileyen operasyonel kârlılık, düşen marjlar ve şirketin yıl sonu beklentilerini aşağı yönlü revize etmesi nedeniyle bilançoyu sınırlı olumsuz olarak değerlendirdi.
Operasyonel tarafta üretim ve satış hacimleri zayıf seyrini sürdürdü. İkinci çeyrekte toplam üretim yıllık bazda %8 azalarak 171.243 adede, toplam satışlar ise %9 gerileyerek 174.086 adede indi. Satış gelirleri yıllık %14 düşerken, yurt içi satışların toplam gelir içindeki payı %15,4, yurt dışı satışların payı ise %84,6 oldu. FAVÖK yıllık %41 azalışla 9.900 milyon TL'ye gerilerken FAVÖK marjı 2 puan düşüşle %4,5'e indi. Net kâr da yıllık %45 azalarak 4.452 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin finansal yapısında Haziran 2026 sonu itibarıyla 111.982 milyon TL net borç bulunurken, net borç/FAVÖK rasyosu 2,2x seviyesine yükseldi. Aynı dönemde işletme faaliyetlerinden 96 milyon TL, serbest nakit akışında ise 4.297 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti. Talepteki zayıflık, rekabetçi fiyatlama ortamı, kur ile enflasyon arasındaki farkın açılması ve artan maliyet baskıları kârlılığı olumsuz etkileyen temel unsurlar olarak öne çıktı.
Ford Otosan, 2026 yılı beklentilerini de aşağı yönlü revize etti. Yurt içi satış beklentisi 90-100 bin adetten 75-85 bin adede çekilirken, satış gelirleri beklentisi "yatay" büyümeden "orta-yüksek tek haneli daralma" seviyesine indirildi. Düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi de %7-8 aralığından %6-7 seviyesine düşürüldü. Bu revizyonlar doğrultusunda Deniz Yatırım, 12 aylık hedef fiyatını 121,40 TL'den 115,00 TL'ye indirirken "TUT" tavsiyesini korudu. Raporda ayrıca 2026 yılı için 1.024.820 milyon TL satış geliri, 55.969 milyon TL FAVÖK ve 32.879 milyon TL net kâr beklentisi paylaşıldı.
