Marbaş Menkul, GWIND - Galata Wind Enerji için hedef fiyatını 53.9 TL'den 46.9 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Galata Wind, 2Ç26’da 367,36 milyon TL hasılat, 119,76 milyon TL FAVÖK ve 1,602 milyar TL net kâr açıklayarak hasılat ve FAVÖK’te beklentileri karşılarken net kârda beklentilerin üzerine çıktı. 2026 yılının ilk yarısında Türkiye’nin elektrik üretimi 176.443 GWh, yenilenebilir kaynaklardan üretim 108.702 GWh olurken yenilenebilir enerjinin payı %61,61’e ulaştı; RES, HES ve GES üretimleri sırasıyla %14,19, %67,90 ve %5,44 arttı. Şirketin kurulu güç portföyünde RES’ler belirleyici olmaya devam ediyor.
2Ç26’da RES üretimi 2Ç25’e göre %11,28 düşüşle 173 GWh olurken Mersin RES elektrik üretiminde liderlik etti. GES üretimi de %11 gerileyerek 24 GWh seviyesinde gerçekleşti. Piyasa Takas Fiyatı’nın %62,14 düşüşle 23,54 USD/MWh seviyesine gerilemesi, elektriğinin bir bölümünü PTF’den satan Mersin RES ve Şah RES nedeniyle şirketin finansal sonuçları üzerindeki baskıyı artırdı.
Zayıf operasyonel performans ve düşük PTF etkisiyle hasılat yıllık bazda %52,86 azalarak 367,36 milyon TL’ye inerken şirket ilk kez sınırlı da olsa brüt zarar açıkladı. FAVÖK %78,31 düşüşle 119,76 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise 36,48 puan gerileyerek %32,60’a düştü; esas faaliyet kâr marjı da %49,50 seviyesinde gerçekleşti. 1,478 milyar TL ertelenmiş vergi geliri sayesinde net kâr %347,21 artışla 1,602 milyar TL oldu.
Şirket, 2026 yatırım harcaması hedefini 6,8 milyar TL’den 6,1 milyar TL’ye, FAVÖK marjı beklentisini %65-70 bandından %60 seviyesine revize ederken yıllık üretim beklentisini 950-1.000 GWh bandında korudu. 23,90 TL son fiyatla değerleme göstergeleri F/K 5,79, FD/FAVÖK 8,04 ve PD/DD 0,72 seviyesinde bulunuyor. Marbaş Menkul Değerler sonuçları NÖTR değerlendirirken kısa vadede düşük PTF’yi temel risk olarak görüyor, devam eden kapasite yatırımları ve yenilenebilir enerji portföyündeki büyümeyi katalizör olarak değerlendiriyor; Galata Wind için 46,90 TL hedef fiyat ve +%96 potansiyelle AL tavsiyesini koruyor.
