İş Yatırım, GWIND - Galata Wind için hedef fiyatını 54,9 TL'den 39 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Enerji krizine rağmen Türkiye’de elektrik fiyatları, güçlü hidrolojik koşullar nedeniyle baskılanmış ve 2026’nın ilk çeyreğinde yıllık %26 düşüşle 53 USD seviyesine gerilemiştir. Saatlik PTF limiti artırılmış ve doğalgaz tarifesine zam yapılmış olsa da, hidroelektrik üretimin artması fiyatları aşağı çekmiştir. 2025 Nisan başında 62 USD/MWh olan PTF, 2026 Nisan başında 24 USD/MWh seviyesine düşmüştür. Barajlara gelen suyun %122 artması ve HES’lerin üretimdeki payının %27’ye yükselmesi bu düşüşte etkili olmuştur. Yaz aylarında sınırlı bir fiyat artışı beklenmekle birlikte, doğalgaz maliyet etkisinin düşük kalması nedeniyle genel etki sınırlı görülmektedir. 2026 yılı için ortalama PTF’nin %6 düşüşle 63 USD/MWh olması beklenmektedir.
Bu ortamda yüksek YEKDEM oranına sahip, hidroelektrik üretimi güçlü, ortalama satış fiyatı PTF üzerinde olan, kurulu gücünü artıran ve yurtdışı varlıkları bulunan şirketlerin daha dirençli olması beklenmektedir. Uzun vadeli PTF tahmini 73 USD/MWh’den 67 USD/MWh’ye düşürülmüştür.
GWIND için 12 aylık hedef fiyat 39 TL olarak güncellenmiş ve AL tavsiyesi korunmuştur. Şirketin yüksek kurulu güç artışı, Avrupa yatırımları ve düşük borçluluk nedeniyle olumlu değerlendirilmeye devam edilmektedir. Bu yıl kurulu güç artışı beklenmemekle birlikte, Taşpınar RES’te yerli katkı payının sona ermesiyle YEKDEM satış fiyatının 94 USD/MWh’den 73 USD/MWh’e düşmesi ve düşük PTF beklentisi nedeniyle FAVÖK’ün yıllık bazda reel olarak %10 daralması öngörülmektedir. 2030 için öngörülen 1 GW kurulu güç hedefi 2031’e ötelenmiş olsa da, uzun vadede güçlü büyüme potansiyeli korunmaktadır. Değerleme güncellenen makro varsayımlar, ertelenen Avrupa yatırımları ve 2027 yılı için 55 TL dolar kuru tahmini ile yapılmıştır. Riskler arasında elektrik fiyatları ve yatırımlarda gecikmeler yer almaktadır.
