Gedik Yatırım, HOROZ - Horoz Lojistik için hedef fiyatını 87.92 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak belirledi.
Horoz Lojistik’in 2Ç26 sonuçları operasyonel açıdan olumlu değerlendirilirken, şirketin 3. parti lojistik faaliyetlerinde ciro büyümesinin FAVÖK’e daha belirgin yansıması öne çıkıyor. Net satışlar ikinci çeyrekte yıllık %21 artışla 4.134 milyon TL’ye, yılın ilk altı ayında ise %17,78 artışla 7.832 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK ikinci çeyrekte %39,87 artarak 515 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı 169 baz puan artışla %12,5 oldu; ilk altı aylık FAVÖK ise %19,11 artışla 973 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Genel yönetim giderlerinin yalnızca %7 artması, mevcut operasyonel platformun daha etkin kullanılmaya başlandığına işaret ederken brüt kâr marjı %9,8 ile büyük ölçüde yatay kaldı.
Büyümenin uluslararası ve katma değerli lojistik hizmetlerden daha fazla desteklenmesi, şirketin orta vadeli ölçeklenme ve operasyonel kaldıraç potansiyeli açısından olumlu görülüyor. İlk altı ayda uluslararası deniz ve hava taşımacılığı gelirleri sırasıyla %100 ve %142 artarken, e-ticaret depolama gelirleri %44 yükseldi; yurt içi dağıtım gelirleri ise %5 geriledi. Bununla birlikte finansman giderleri yıllık %118 artarak 214 mn TL’ye çıkarken, net parasal kazanç 33 mn TL’den 3 mn TL’ye geriledi ve güçlü FAVÖK’e rağmen 105 mn TL vergi öncesi zarar oluştu. İkinci çeyrekte net zarar %68,97 azalarak 22 milyon TL’ye, ilk altı ayda ise %20,94 azalarak 49 milyon TL’ye inse de bu sonuç 84 mn TL ertelenmiş vergi geliriyle sınırlı kaldı; şüpheli alacak karşılıklarının 67 mn TL’ye yükselmesi, nakit dönüşümü ve kaldıraç üzerindeki baskıyı artırdı.
Hisse için hedef fiyat 87,92 TL olarak belirtilirken, 56,00 TL mevcut fiyata göre potansiyel getiri %57,00 seviyesinde bulunuyor. Resmî değerlendirme Endekse Paralel Getiri yönünde ve bu yaklaşım, operasyonel iyileşmeye rağmen finansman yükü, nakit dönüşümü ve kaldıraç kısıtlarının sürmesiyle uyumlu. Uluslararası taşımacılık ile e-ticaret depolama gelirlerindeki güçlü büyüme ve katma değerli hizmetlerin gelir tabanındaki payının artması başlıca olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. En kritik çıkarım, şirketin faaliyet performansında ve ölçeklenme potansiyelinde iyileşme görülmesine karşın, sürdürülebilir net kârlılık ve bilanço risklerinin hisse görünümünü sınırlamaya devam etmesidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
