Marbaş Menkul, INDES - İndeks Bilgisayar için hedef fiyatını 20,58 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İndeks Bilgisayar 2026 ikinci çeyrekte 34,52 mlr TL hasılat, 1,88 mlr TL FAVÖK ve 275,8m TL net kar açıkladı. Hasılat beklentilere paralel gerçekleşirken FAVÖK ve net kar beklentilerin üzerinde geldi. 2Q26'da satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %52,8 arttı ve 2026/6A'da artış %37,6 oldu. $ bazlı satışlar 2Q26'da %72 artışla 760,9mn $, 2026/6A'da %52 artışla 1,44mlr $ seviyesinde gerçekleşti.
Kar marjlarında hem çeyreklik hem de yıllık bazda toparlanma sürdü. 2026/6A itibarıyla brüt kar marjı 82bp artışla %5,99'a, esas faaliyet kar marjı 55bp artışla %3,86'ya, FAVÖK marjı 116bp artışla %4,34'e ve net kar marjı 36bp artışla %0,93'e yükseldi. Marj genişlemesi, satışlardaki güçlü büyümeye rağmen faaliyet giderlerinin satışlara göre daha yavaş artmasından kaynaklandı. Katkının 18bp'lik kısmı personel giderlerinden geldi.
Net karda net parasal pozisyon zararı ve artan vergi gideri baskı oluşturdu. Buna karşın açıklanan sonuçların operasyonel performanstan kaynaklandığı değerlendirildi ve sonuçlar pozitif yorumlandı. Geçen çeyreğe kıyasla finansal borç %32 artsa da net nakit pozisyonu korundu. Şirket 2Q26 itibarıyla -0,13x Net Borç/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
Şirketin sektör liderliği, sürdürülebilir karlılık yapısı ve defansif karakteri öne çıkarıldı. Cep telefonu ve tablet başta olmak üzere mobil ürün gruplarındaki güçlü hacimlerin satışları desteklediği belirtildi. 2026 yılı için büyümenin altında Vodafone etkisi ve Apple'a yönelik agresif pazar payı beklentisi yer alıyor. Gelecek dönemde büyüme alanları arasında geniş ürün portföyü, katma değerli ürün payının artırılması, yeni iş segmentleri ve lojistik yatırımlarının katkısı bulunuyor. 20,58 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunurken hisse için potansiyel getiri %94,8 olarak verildi.
