Marbaş Menkul, INDES - İndeks Bilgisayar için hedef fiyatını 20,58 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İndeks Bilgisayar 2026 ikinci çeyrekte 34,52mlr TL hasılat, 1,88mlr TL FAVÖK ve 275,8m TL net kar açıkladı. Hasılat beklentilere paralel gerçekleşirken FAVÖK ve net kar beklentilerin üzerinde geldi. 2Q26'da satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %52,8 arttı ve 2026/6A'da artış %37,6 oldu. $ bazlı satışlar 2Q26'da %72 artışla 760,9mn $, 2026/6A'da %52 artışla 1,44mlr $ seviyesinde gerçekleşti.
Marj tarafında çeyreklik ve yıllık bazda toparlanma devam etti. 2026/6A itibarıyla brüt kar marjı 82bp artışla %5,99'a, esas faaliyet kar marjı 55bp artışla %3,86'ya, FAVÖK marjı 116bp artışla %4,34'e ve net kar marjı 36bp artışla %0,93'e yükseldi. Marj genişlemesinin, satışlardaki güçlü büyümeye kıyasla faaliyet giderlerinin daha sınırlı artmasından kaynaklandığı belirtildi. Personel gideri tarafında 18bp katkı görüldü ve net parasal pozisyon zararı ile artan vergi gideri karlılığı baskılasa da operasyonel performans güçlü kaldı.
Sektörde yılın ilk yarısında tüketici elektroniği pazarı GfK verilerine göre %1 daraldı. BT kategorisi %10 artarken TV ve küçük ev aletleri %1 arttı, beyaz eşya tarafı ise klima dahil %6 daraldı. Techonline Pazar verilerinde toplam pazar %5 büyürken BT %17, TV %9 ve küçük ev aletleri %3 artış gösterdi, beyaz eşya segmenti ise %3 daraldı. Şirketin cep telefonu ve tablet başta olmak üzere mobil ürün gruplarındaki güçlü hacimlerle satışları desteklediği vurgulandı.
2Q26’da finansal borç bir önceki çeyreğe göre %32 artsa da net nakit pozisyonunun sürdüğü ifade edildi ve şirketin -0,13x Net Borç/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü belirtildi. Vodafone etkisi ve Apple’a yönelik agresif pazar payı beklentisi büyüme başlıkları arasında sayıldı. Ürün portföyü, katma değerli ürün payının artırılması, yeni iş segmentleri ve lojistik yatırımlarından doğan kira getirileri gelecekteki büyüme alanları olarak öne çıkarıldı. Avrupa, MEA ve Balkanlar’da en büyük 5 teknoloji distribütörü olma hedefinin en büyük 3 teknoloji distribütörü olma yönünde revize edilmesi olumlu değerlendirildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
