Deniz Yatırım, ISMEN - İş Yatırım Menkul Değerler için hedef fiyatını 54,3 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, 3Ç26’da 2.050 milyon TL net kâr açıklayarak 1.660 milyon TL’lik beklentiyi aşmış ve yıllık bazda %4 büyüme sağlamıştır. Aynı dönemde özsermaye kârlılığı %20,0 seviyesinde gerçekleşirken, beklentinin hafif üzerindeki kârlılık finansalların sınırlı olumlu değerlendirilmesini desteklemiştir. Bununla birlikte, şirketin faaliyet hacmi artmasına rağmen özellikle pazar payındaki gerileme yatırım tezinin daha temkinli ele alınmasına neden olmaktadır.
9A26’da Borsa İstanbul pay piyasasının işlem hacmi %66 artarken İş Yatırım’ın işlem hacmi %39 büyüyerek 9,5 trilyon TL’ye ulaşmış, ancak pay piyasasındaki pazar payı %11,3’ten %9,5’e gerilemiştir. VİOP işlem hacmi de güçlü biçimde genişlerken şirketin hacmi 7,2 trilyon TL’ye yükselmiş, buna karşın pazar payı 1,4 puan azalarak %11,6 seviyesinde kalmıştır. Bu görünüm, aracılık faaliyetlerinde reel büyümeye rağmen şirketin piyasa içindeki payını korumakta zorlandığına işaret etmektedir.
Operasyonel gelirler 9A26’da %4 azalarak 28.317 milyon TL’ye gerilerken, aracılık gelirlerindeki %16,5 ve portföy yönetimi gelirlerindeki %31 büyüme; pay kredisi faizi, kurumsal finansman ve alım satım, faiz ve türev gelirlerindeki düşüşleri telafi etmeye yetmemiştir. Faaliyet giderlerinin aynı dönemde %26 artarak 11.689 milyon TL’ye çıkması, esas faaliyet kârının %18 ve FAVÖK’ün %18 gerilemesine, marjların da geçen yılki seviyelerin altında kalmasına yol açmıştır. Net kâr 9A26’da %23 düşüşle 4.812 milyon TL olurken, önceki yılki Tatilbudur kaynaklı 722,2 milyon TL’lik tek seferlik değerleme kazancı dışarıda bırakıldığında gerileme daha sınırlı kalmıştır.
Hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,3x F/K ve 1,1x PD/DD, 2027 tahminlerine göre ise 3,6x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. 12 aylık hedef fiyat 54,3 TL, potansiyel getiri %95,7 ve tavsiye AL olarak korunmaktadır. Mevcut 27,74 TL’lik fiyatla karşılaştırıldığında bu hedef, pazar payındaki kayba rağmen aracılık ve portföy yönetimi gelirlerindeki büyümenin şirket değerlemesindeki belirleyici unsur olmaya devam ettiğini göstermektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
