Gedik Yatırım, KLKIM - Kalekim için hedef fiyatını 39,65 TL'den 35 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Kalekim’de satışların büyümeyi sürdürmesine karşın net kâr görünümü 2026’da belirgin şekilde zayıflıyor ve 2027’de yalnızca kısmi bir toparlanma gösteriyor. 2025’te 10.696 milyon TL olan net satışların 2026 tahmininde 13.294 milyon TL’ye yükselmesi beklenirken, FAVÖK’ün 2.551 milyon TL’den 2.718 milyon TL’ye sınırlı bir artış göstermesi öngörülüyor. Buna karşılık net kârın 1.137 milyon TL’den 362 milyon TL’ye gerilemesi, operasyonel büyümenin finansal sonuçlara aynı ölçüde yansımadığını gösteriyor.
2027’de net satışların 14.885 milyon TL’ye, FAVÖK’ün ise 3.088 milyon TL’ye ulaşması beklenirken net kârın 507 milyon TL ile önceki yılın üzerine çıkacağı tahmin ediliyor. Bu toparlanmaya rağmen net kârın 2025 seviyesinin altında kalması, kârlılık görünümünün henüz eski gücüne dönmediğine işaret ediyor. Özsermaye kârlılığının 2025’teki %17,0 seviyesinden 2026 tahmininde %4,7’ye gerilemesi ve 2027’de %6,4’e yükselmesi de aynı eğilimi destekliyor.
Net kârdaki zayıflama, F/K çarpanının 2025’teki 12,8x seviyesinden 2026 tahmininde 28,4x’e çıkmasına neden olurken, 2027 tahmininde 20,3x’e gerilemesi bekleniyor. Operasyonel değerleme açısından ise FD/FAVÖK çarpanının 2025’te 4,6x seviyesinden 2027’de 3,1x’e düşmesi, satış ve FAVÖK tarafındaki toparlanmanın şirket değerlemesine daha olumlu yansıdığını gösteriyor. Hisse başına temettü beklentisi 2027 için 0,6 TL seviyesinde bulunuyor.
Yüksek enflasyon ve faizlerin yanı sıra iç talepteki yavaşlama, şirket kârlılıkları üzerindeki baskının sürdüğü bir ortam yaratırken Kalekim’deki sınırlı FAVÖK artışı ve düşük seviyeden beklenen net kâr toparlanması bu çerçevede değerlendiriliyor. 22,36 TL hisse fiyatına karşılık 35 TL hedef fiyat belirlenirken yükseliş potansiyeli %57 olarak veriliyor ve tavsiye Endekse Paralel Getiri seviyesinde tutuluyor. 2027’ye yönelik iyileşme beklentisi, özellikle net kârdaki toparlanma ve FD/FAVÖK çarpanındaki gerileme üzerinden şekilleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
