Gedik Yatırım, KLKIM - Kalekim için tavsiyesini 50,18 TL hedef fiyat ile "Endekse Paralel Getiri" olarak başlattı.
Kalekim, güçlü fiyatlama gücü, dayanıklı marj yapısı ve sağlam bilançosu ile inşaat kimyasalları sektöründe iyi konumlanmış olup, güçlü nakit akışı ve 2025 itibarıyla 2,4 milyar TL net nakit pozisyonu sayesinde finansal esneklik ve düzenli temettü imkânı sunmaktadır. Ancak kısa vadede sınırlı katalistler ve jeopolitik riskler nedeniyle hisse için “Endekse Paralel Getiri” önerisi verilmiş ve hedef fiyat 50,18 TL olarak belirlenmiştir.
Şirket, özellikle seramik yapıştırıcıları başta olmak üzere inşaat kimyasallarında Türkiye’de lider konumda olup, yüksek marjlı ve düşük maliyet payına sahip bir segmentte faaliyet göstermesi sayesinde fiyatlama gücünü korumaktadır. %20–25 FAVÖK marjı ve yaklaşık %20 özkaynak kârlılığı ile güçlü kârlılık sergilemektedir. İhracat gelirlerin %32’sini oluştururken, Irak ana pazar konumundadır.
Güçlü bilanço hem organik hem inorganik büyümeyi desteklerken, geçmişte yapılan satın almalar ve devam eden kapasite yatırımları büyüme potansiyelini artırmaktadır. 2026 için şirket büyüme öngörse de daha temkinli beklentilerle gelirlerin yatay kalacağı ve FAVÖK marjının yaklaşık %20,9 seviyesinde olacağı tahmin edilmektedir.
Ana katalistler arasında yurt içi inşaat talebinde toparlanma, ihracat pazarlarında büyüme, kapasite artışları ve maliyetlerin normalleşmesi yer alırken; riskler arasında inşaat sektöründeki yavaşlama, hammadde maliyet oynaklığı, Irak’a bağımlılık ve ürün yoğunlaşması bulunmaktadır.
Sektör genelinde inşaat faaliyetleri büyümeye devam etmekte olup, inşaat kimyasalları yüksek marjlı ve görece dayanıklı talep yapısı ile öne çıkmaktadır. Kalekim, geniş üretim ağı, yaygın dağıtım kanalları ve artan ihracat faaliyetleri ile büyümesini sürdürmektedir. DCF yöntemiyle yapılan değerleme hisse için %35 yükseliş potansiyeline işaret etse de, bu potansiyelin gerçekleşmesi makro koşullara bağlı görülmektedir.
