İş Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 48 TL'den 60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir 2Ç26’da piyasa beklentisinin üzerinde, kurum tahminine ise paralel bir net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %352 artarak 5,95 milyar TL’ye ulaştı ve bu artışta 4,2 milyar TL’lik vergi geliri etkili oldu. Ciro yıllık bazda %42 artışla 20,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ise beklentilerin hafif altında kalarak yıllık bazda %67 artışla 2,55 milyar TL oldu.
Operasyonel performans çeyreklik ve yıllık bazda iyileşti. Şirket 2Ç26’da yıllık bazda %10 artışla 701 bin ton sıvı çelik üretti ve kapasite kullanım oranı %73’ten %80’e yükseldi. Toplam satış hacmi yıllık bazda %17, çeyreklik bazda %24 artarak 699 bin ton oldu. Enflasyona göre düzeltilmiş finansallara göre ton başına ortalama ciro 655 dolara çıktı.
Brüt kar marjı 2Ç26’da %9,6’ya yükselirken, faaliyet giderleri/ciro oranı %2,0’a geriledi. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı yıllık bazda 1,8 yüzde puan artışla %12,3’e çıktı. Ton başına FAVÖK 80 dolar seviyesinde gerçekleşti. Faaliyetlerden nakit akışı, 3,3 milyar TL’lik işletme sermayesi azalmasının katkısıyla 3,6 milyar TL’ye ulaştı.
Net borç pozisyonu 1Ç26 sonundaki 3,9 milyar TL’den 2Ç26 sonunda 317 milyon TL’ye gerileyerek neredeyse sıfırlandı. Değerleme tarafında İNA değerlemesinin ileri taşınması ve makro varsayımlardaki güncellemeler doğrultusunda hedef fiyat 48 TL/hisse seviyesinden 60 TL/hisse seviyesine yükseltildi. Tavsiye AL olarak korunurken, yükselme potansiyeli %44 olarak vurgulandı. Hisse yılbaşından bu yana endeksin %30 üzerinde performans gösterdi ve son dönemde endekse paralel seyretti.
