Deniz Yatırım, KAREL-Karel için hedef fiyatını 17 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Karel Elektronik, 3Ç25’te 4.074 milyon TL satış geliri, 388 milyon TL FAVÖK ve 522 milyon TL net zarar açıkladı. Satış geliri ve operasyonel kârlılık beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, yüksek finansman giderleri net zararı artıran temel unsur oldu. Şirketin brüt kârı yıllık %766 artışla 453 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise %9,5 seviyesine ulaştı. Bu dönemde faaliyet kârının pozitif bölgeye geçmesi, önceki çeyreklere göre önemli bir toparlanma işareti olarak değerlendiriliyor. Karel’in toparlanma süreci 2Ç25’te başlamış ve 3Ç25’te devam etmiştir. Ancak net borç seviyesi 5,7 milyar TL ile hâlâ yüksek seyretmekte ve bu durum finansallar üzerinde baskı yaratmaktadır. Şirketin net finansman gideri 577 milyon TL’ye yükselirken, bu kalem net zararın temel nedeni olmuştur. Parasal kazanç kaleminde ise 127 milyon TL’lik olumlu etki görülmüştür. İş kolları bazında değerlendirildiğinde, kurumsal projeler reel büyümenin ve brüt kâr artışının en güçlü olduğu alan olarak öne çıkmıştır. Özellikle Turkcell ile 2025 Nisan’ında devreye giren sözleşmenin bu büyümeye olumlu katkı sağladığı belirtilmiştir. İletişim sistemleri ve savunma sanayi iş kollarında da kârlılık artışı gözlenirken, elektronik kart üretimi tarafında hem hacim hem kârlılıkta zayıflık sürmüştür. Şirketin borçluluk seviyesini azaltmaya yönelik adımları (örneğin tahsisli sermaye artırımı süreci) henüz finansallara yansımamış olsa da, yönetim bu konuda aksiyon almıştır. Nakit akışı tarafında 3Ç25’te 944 milyon TL işletme faaliyetlerinden giriş sağlanmış, bu da önceki çeyreğe göre önemli bir iyileşmeye işaret etmiştir. Genel olarak Karel, en zorlu dönemi geride bırakmış görünmekte, operasyonel performans anlamında toparlanma göstermektedir. Ancak yüksek finansman yükü ve borçluluk oranları toparlanmanın hızını sınırlamaktadır. Şirket için 12 aylık hedef fiyat 17,00 TL ve “AL” tavsiyesi korunmuştur. Analistler, Karel’in yeniden yapılanma sürecinde doğru adımlar attığını ancak makro koşullar, kur hareketleri ve finansman maliyetleri nedeniyle sürecin sabır gerektirdiğini vurgulamaktadır.