Colendi Menkul, Karel Elektronik için hedef fiyatını 18,50 TL'den 19,00 TL'ye yükseltti.
Colendi Menkul Değerler, Karel Elektronik’in 2026 1. çeyrek sonuçlarını değerlendirerek hedef fiyatını 18,50 TL’den 19,00 TL’ye yükseltti. Kurum, şirket için %66 getiri potansiyeli gördüğünü ve hisse fiyatının güncel seviyesinin 11,47 TL olduğunu belirtti. Raporda ana tema, operasyonel iyileşmeler ve iş kollarındaki ağırlık değişimiyle birlikte marjlarda toparlanmanın sürmesi oldu. Buna karşın ilk çeyrek sonuçları beklentilerin hafif altında kaldı.
Şirket 1Ç26’da 4,75 milyar TL net satış, 328,3 milyon TL FAVÖK ve 240,4 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakamlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %-16,3, FAVÖK’te %-24,5 değişime işaret ederken net kâr tarafında 2,5 milyon TL kârdan zarara dönüldü. Bir önceki yılın aynı dönemine göre ise ciro %10,7, FAVÖK %80,7 arttı ve net zararda %-47,8 azalış görüldü. Şirketin brüt marjı 2025 1. çeyrekteki seviyeden 3,2 puan artarak %10,1’e yükseldi.
İş kolları bazında saha operasyon teknolojilerinde brüt marj 10,1 puan artışla %13,8’e çıktı ve bu segmentin cirodaki payı %47,5 seviyesinden %57’ye yükseldi. Otomotiv segmenti sektördeki yavaşlamaya rağmen %25,9 brüt marj ile yüksek marjını korudu. Kart üretiminde ise yılın ilk çeyreğinde %-35,6 brüt marj kaydedildi ve cirodaki payı %19 seviyesinden %14’e geriledi. Şirketin net borcu önceki çeyreğe göre 458 milyon TL azalarak 5,58 milyar TL’ye indi ve Net Borç/FAVÖK rasyosu 4,8x seviyesinden 3,7’ye geriledi.
Colendi, 2026 yılında 24,6 milyar TL satış, 2,75 milyar TL FAVÖK ve 235 milyon TL net zarar beklediğini aktardı. Kurum, FD/FAVÖK çarpanlarının 2026’da 5,6x ve 2027’de 2,9x’e gerilemesini beklediğini ve küresel benzer şirketlere göre iskontonun arttığını vurguladı. İNA modelinde risksiz getiri oranının %24’ten %26’ya yükseltildiği ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin %30,58’e revize edildiği belirtildi. Raporda, yılın geri kalanında iyileşmenin sürmesinin ve değerleme iskontosunun açılmasının temel gerekçe olduğu ifade edildi.
