İş Yatırım, KCHOL-Koç Holding için hedef fiyatını 285 TL'den 296 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.
Koç Holding, UMS-29 kapsamında 4Ç24’teki 8 milyar TL net zarara kıyasla 4Ç25’te 7 milyar TL net kâr açıklamış ve 4,4 milyar TL’lik piyasa beklentisini aşmıştır. Son çeyrekte ana segmentlerin net kâr katkısında yıllık bazda iyileşme görülürken, enerji ve dayanıklı tüketim segmentlerindeki görece zayıflığa rağmen otomotiv segmentinin güçlü performansı kombine ciroyu desteklemiştir. Grup 4Ç25’te 4,6 milyar TL parasal kazanç kaydederken, 4Ç24’te 1,1 milyar TL parasal kayıp oluşmuştu. Finans segmentinde 4Ç24’te 6 milyar TL’yi aşan parasal zarar, 4Ç25’te 3 milyar TL’nin altına gerilemiştir. Enflasyon muhasebesinin kârlılık üzerindeki olumsuz etkisinin azalması ve beklentinin üzerindeki net kâr nedeniyle sonuçlara sınırlı olumlu tepki görülebilir.
12A25 döneminde dayanıklı tüketim ve enerji segmentlerindeki zayıf performans kombine bazda %3 ciro daralmasına yol açarken, otomotiv ve finans segmentlerindeki büyüme faaliyet kârını %9 artırmıştır. Konsolide bazda efektif vergi oranındaki düşüş ve parasal kaybın 50 milyar TL’den 2,9 milyar TL’ye gerilemesi net kârın 1,7 milyar TL’den 22 milyar TL’ye yükselmesine önemli katkı sağlamıştır. Otomotiv ve dayanıklı tüketimin net kâr katkısı gerilese de finans ve enerji segmentlerindeki parasal kayıpların belirgin şekilde azalması konsolide kârlılığı desteklemiştir. Tüpraş’ın döviz bazlı gelirleriyle birlikte uluslararası gelirlerin kombine gelirler içindeki payı %46’ya ulaşmıştır.
Holding’in solo net nakit pozisyonu, iştirak sermaye artışları ve Arçelik pay alımı sonrası 4Ç25 sonunda 815 milyon ABD doları seviyesine gerilemiştir (3Ç25: 874 milyon ABD doları). Solo nakdin %69’u döviz cinsindedir. 2025 yılında temettü geliri, Yapı Kredi’nin temettü dağıtmaması ve bazı iştiraklerden elde edilen temettülerin düşmesi nedeniyle 33,4 milyar TL’ye gerilemiştir (2024: 38,5 milyar TL).
Güncellenen Yapı Kredi hedef değeri ve 4Ç25 sonuçları doğrultusunda hedef fiyat 296 TL’ye yükseltilmiş, AL tavsiyesi korunmuştur. Hisse, cari net aktif değerine göre %35 iskonto ile işlem görürken, son 1 ve 3 yıllık ortalama iskonto sırasıyla %36 ve %31 seviyelerindedir.
