İş Yatırım, KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 18,83 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kocaer Çelik, 3Ç26’da düşük baz etkisi, azalan net finansman ve vergi giderlerinin desteğiyle piyasa beklentilerine paralel 221 milyon TL net kâr açıkladı. Net satışlar çeyreklik bazda %17 artarak 7.613 milyon TL’ye ulaşırken, yıllık bazda %1 geriledi ve 9A26 gelirleri %11 düşüşle 19.843 milyon TL oldu. FAVÖK yıllık bazda %42 artışla 1.054 milyon TL’ye yükseldi; ancak marj, katma değerli ürün payındaki gerilemenin etkisiyle 2Ç26’daki %16,1 seviyesinden %13,8’e indi. Net kâr, İş Yatırım’ın 209 milyon TL ve piyasanın 206 milyon TL olan beklentilerine genel olarak uyum sağlarken, 9A26 net kârı yıllık bazda %49 artarak 873 milyon TL’ye çıktı.
Satış hacmi 3Ç25’teki 188 bin tondan 182 bin tona gerilerken, katma değerli ürünlerin payı çeyreklik bazda %50,5’ten %44,0’e düştü; buna karşın 9A26’da bu pay %47,0 ile yıllık bazda iyileşti. Ürün miksindeki değişim nedeniyle brüt kâr marjı yıllık bazda 3,4 puan artarak %19,3’e ulaşsa da çeyreklik bazda 3,8 puan daraldı ve faaliyet giderlerinin ciroya oranı %7,8’e geriledi. İşletme sermayesi yönetimindeki iyileşme, serbest nakit akışını 3Ç25’teki negatif 281 milyon TL’den 3Ç26’da pozitif 1.267 milyon TL’ye taşıdı. Bu nakit üretimiyle net borç 2Ç26 sonundaki 2,5 milyar TL’den 3Ç26 sonunda 1,5 milyar TL’ye gerileyerek şirketin finansal görünümünü destekledi.
İş Yatırım, Kocaer Çelik için AL tavsiyesini korurken 12 aylık hedef fiyatı 18,83 TL ve yükselme potansiyelini %85 olarak belirliyor; mevcut kapanış fiyatı 10,20 TL seviyesinde bulunuyor. Değerleme göstergelerinde 2026, 2027 ve 2028 F/K oranları sırasıyla 19,1, 12,8 ve 9,8; FD/FAVÖK oranları ise 5,8, 5,5 ve 4,7 olarak öngörülüyor. İhracatın 9A26 gelirlerinin %68’ini oluşturması ve Kuzey Afrika’nın uluslararası satışlarda %43 pay alması büyüme görünümünü desteklerken, satış hacmindeki daralma ve katma değerli ürün payındaki çeyreklik düşüş marjlar açısından temel hassasiyetleri oluşturuyor. Son bir haftadaki güçlü performans ile sonuçların beklentilere büyük ölçüde paralel kalması ve çeyreklik marj daralması nedeniyle kısa vadede hafif negatif piyasa tepkisi beklenmesine rağmen, net borçtaki gerileme, nakit akışındaki toparlanma ve AL tavsiyesi ana yatırım tezini koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
