Ak Yatırım, KOTON - Koton için hedef fiyatını 26 TL'den 27,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, KOTON - Koton için hedef fiyatını 26 TL'den 27,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Hissenin 2025 yılındaki zayıf performansı; tüketici satın alma gücündeki gerilemeye bağlı olarak finansal sonuçların baskılanması, mağaza açılışlarındaki yavaşlama, yoğun promosyon ortamının fiyatlama gücünü sınırlaması ve buna bağlı düşük giyim enflasyonu ile marj daralmasından kaynaklanmaktadır. Yüksek faiz ortamında stok yönetimi kritik önem kazanırken, Koton’un 2025 yılını yaklaşık 1,3x net borç/FAVÖK rasyosu ile tamamlamasını bekliyoruz. İleriye dönük beklentilerimiz; metrekare başına ciroda artış, Körfez pazarlarına açılım ile mağaza açılışlarının yeniden ivme kazanması, daha sıkı maliyet kontrolü sayesinde marjlarda toparlanma potansiyeli ve faiz oranlarında beklenen gevşemeye dayalı kademeli bir operasyonel iyileşmeyi içermektedir. Bununla birlikte, 1Y26 döneminde yurt içi pazarda rekabet baskısının yüksek seyretmesini bekliyor ve 2026 yılı için %3 reel ciro büyümesi öngörüyoruz. Mütevazı operasyonel toparlanma ve finansal giderlerin satışlara oranındaki düşüşün, 2026 yılında net marjda sınırlı bir iyileşmeyi desteklemesini bekliyoruz. Mağaza ağının genişlemeye devam etmesi, mağaza başına performanstaki iyileşme ve tüketici ortamında olası bir toparlanma ile birlikte 2027 yılında büyümenin %7 seviyesine hızlanmasını öngörüyoruz. Bu dönemde daha güçlü marj dinamikleri ve azalan finansal kaldıraç öne çıkabilir. 2Y26 itibarıyla tüketici talebinde beklenen toparlanma ve uluslararası operasyonlardaki performans iyileşmesi orta–uzun vadeli temel katalizörler olarak değerlendirilmektedir. Ayrıca, güçlü TL’de olası bir normalleşme, tedariki ağırlıklı olarak Türkiye’den sağlanan uluslararası pazarlarda rekabet gücünü artırarak büyümeyi destekleyebilir. Güncellenen makro varsayımlar ve 4Ç25 kârlılığına ilişkin daha temkinli beklentilerimizi yansıtarak, 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başına 27,5 TL’ye düşürüyor; Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 2026 tahmini çarpanlar uluslararası benzerlerine kıyasla sınırlı bir prim işaret etse de, toparlanma beklentilerimiz 2027 tahmini F/K bazında yaklaşık %30 iskonto potansiyeline işaret etmektedir.