KuveytTürk Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 249 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kuveyt Türk Yatırım, Logo Yazılım’ın 1Ç26 sonuçlarını genel olarak olumlu değerlendirirken hisse için AL tavsiyesini ve 249 TL hedef fiyatını korudu. Rapora göre 1Ç26’da 131 milyon TL net kar açıklandı ve bu tutar hem kurumun hem de piyasanın yaklaşık 25 milyon TL seviyesindeki beklentisinin %423 üzerinde gerçekleşti. Net kar yıllık bazda %86 gerilese de, 1Ç25’teki 920 milyon TL’lik tek seferlik yatırım geliri hariç tutulduğunda yıllık artış %282 oldu. Beklentiyi aşmada finansman gideri ve diğer faaliyet gelirlerinin tahminlerin altında kalması etkili olurken, şirket bu çeyrekte 169 milyon TL parasal kayıp kaydetti.
Operasyonel tarafta net satış gelirleri 1.519 milyon TL ile beklentilere paralel geldi ve yıllık bazda %11 arttı. Çeyreklik bazda mevsimsellik nedeniyle %9 düşüş görülürken, faturalanan gelirler güçlü SaaS büyümesinin etkisiyle %5 artarak 969 milyon TL’ye ulaştı. Tekrarlayan gelirler %13 artışla 856 milyon TL’ye yükseldi ve toplam faturalanan gelirler içindeki payı %88’e çıktı. ERP tarafında küçük ölçekli müşteri segmentinde abonelik modeline geçiş LEM gelirlerinde %8 daralmaya yol açarken, aynı dönüşüm SaaS gelirlerini destekledi ve toplam SaaS gelirleri %19 artışla 644 milyon TL oldu.
Şirket 1Ç26’da 536 milyon TL FAVÖK açıkladı ve sonuçlar hem kurumun hem de piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda sınırlı daralma gösterse de, çeyreklik bazda opex/ciro oranındaki 10 puanlık düşüşün etkisiyle %55 büyüme kaydetti. FAVÖK marjı yıllık 4,2 puan daralarak %35,3’e inse de, şirketin %30 üzerindeki marj yapısını koruması olumlu bulundu. Kurum, marjdaki baskının temel nedenini SaaS dönüşüm süreciyle birlikte faaliyet giderlerindeki artış olarak değerlendirdi ve buna rağmen güçlü operasyonel karlılığın korunduğunu vurguladı.
Yönetim 2026 yılı için faturalanan gelirlerde %12,2, UFRS bazlı gelirlerde %11,6 büyüme ve FAVÖK marjında %31 beklentisini korudu. Kuveyt Türk Yatırım, kendi modelinde FAVÖK marjı tahminini %31,8 olarak sürdürdüğünü belirtti. Hissenin 2026 tahminlerine göre 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ve son 5 yıllık ortalamasına kıyasla yaklaşık %39 iskontolu olduğu ifade edildi. Kurum, güçlü nakit kapasitesi, artan tekrarlayan gelir tabanı ve SaaS dönüşümünün sağladığı görünürlüğü başlıca destekleyici unsurlar olarak öne çıkardı.
