Şeker Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 910 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros 2Ç26’da TMS-29’a göre beklentilerin altında 699mn TL net zarar açıkladı ve önceki yılın aynı dönemindeki 371mn TL net kardan belirgin şekilde zayıf bir sonuç verdi. Zayıflayan brüt karlılık, net finansman giderlerindeki artış ve ertelenmiş vergi giderleri net kârı baskıladı. Parasal kazanç kalemindeki artış ise net zarardaki baskıyı bir miktar azalttı.
Şirket yılın ikinci çeyreğinde yıllık %2,7 artışla 124.399mn TL net satış geliri elde etti. Online kanalların pozitif katkısına rağmen zayıf talep ortamında birebir mağazalarda sınırlı reel sepet büyümesi ve trafik büyümesindeki daralma gelir artışını sınırladı. Online hizmet veren mağaza sayısı 1Y26 sonunda 2.577 adete ulaştı. Çoklu kanallarda büyüme stratejisiyle modern FMCG pazarında %15,3, toplam FMCG pazarında ise %9,7 pazar payı elde edildi ve mağaza sayısı 2Ç26 sonu 3.830 oldu.
Migros 2Ç26’da 5.307mn TL FAVÖK yaratırken FAVÖK marjı 1.2 yp düşüşle %4,3’e geriledi. Brüt kar marjı yoğun promosyonlar ve dağıtım merkezlerindeki personellerin Migros bünyesine geçmesi nedeniyle 1.2 yp azalarak %22,7 oldu. Operasyonlardan yaratılan güçlü nakit akışı sayesinde borç pozisyonunda önemli iyileşme sağlandı.
Şirketin 2Ç26 sonu finansal borcu TMS-29 dahil, TFRS-16 hariç 823mn TL seviyesine geldi. Net nakit pozisyonu yıllık %12 artışla 31.755mn TL’ye yükselirken SNA 5.766mn TL oldu. 2026 için TMS-29 dahil %5-%7 reel satış büyümesi ve %6-%7 FAVÖK marjı bekleniyor; faiz oranı ve stoklarda enflasyon düzeltmesi etkileri hariç FAVÖK marjı beklentisi %4-%5 aralığında bulunuyor. 180-200 yeni mağaza açma hedefi ve yatırım harcaması/satışlar oranının %2,5-%3,0 olması öngörülüyor. Şeker Yatırım hedef fiyatı 910,00 TL ve tavsiyesini AL olarak korurken, yüksek enflasyon ortamında pazar payının korunmasını ve net nakit ile SNA yaratımını olumlu görüyor.
