İş Yatırım, MPARK - MLP Sağlık Hizmetleri için hedef fiyatını 700.24 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
MLP Sağlık Hizmetleri için görünüm olumlu tutuluyor ve hisse için AL tavsiyesi veriliyor. Şirketin yapısal olarak güçlü talep dinamikleri ve ölçeklenebilir iş modeli ana yatırım tezi olarak öne çıkıyor. 2Ç26 sonuçları hem FAVÖK hem de net kâr tarafında beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net kâr beklentileri %21 aştı ve ana ortaklık net kârı 1.368 mn TL oldu.
Gelir tarafında ciro yıllık %7 artarak TL16,74mlr'a ulaştı ve yurt içi hastane gelirleri artan hasta sayısı ile yükselen ayakta tedavi fiyatlarının desteğiyle %7 büyüdü. Ayakta tedavi gelirleri %10, yatarak tedavi gelirleri %5 arttı; yurt dışı hasta gelirleri ise uluslararası hasta sayısındaki %8 artışa rağmen USD/TRY hareketinin yurt içi fiyat artışlarının gerisinde kalması nedeniyle %8 geriledi. Diğer yan iş kolu gelirleri yönetim danışmanlığı katkısıyla %66 yükseldi. FAVÖK yıllık %26 artışla TL4,81mlr oldu ve FAVÖK marjı 4,3 puan iyileşerek %28,7'ye çıktı.
Net kârdaki güçlü görünümde parasal kazanç belirleyici oldu; parasal kazanç %65 artarak TL1.094 mn'a ulaştı. Geçen yıl ertelenmiş vergi gideri yazılmasına karşın bu çeyrekte vergi gelirine dönüşmesi sayesinde vergi gideri TL408 mn'a geriledi. Amortisman giderleri yıllık %79 artışla TL2.067 mn'a yükselirken net finansman giderleri %8 artışla TL1.486 mn oldu. İşletme sermayesindeki normalleşme ile 1Y26'da işletme faaliyetlerinden nakit akışı %50 artarak TL7,57mlr'a ulaştı ve serbest nakit akışı TL3,70mlr'a yükseldi.
Değerleme tarafında hisse, IFRS-16 hariç 2026 tahminlerine göre 4,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. 2026 için %6,8 reel gelir büyümesi ve %27,9 FAVÖK marjı öngörülüyor; Temmuz ayında açıklanan ve enflasyonun üzerinde gerçekleşen %20,1'lik Serbest Meslek Katsayısı artışı yukarı yönlü risk olarak görülüyor. 3Ç26 itibarıyla tüm doktorların bordroya alınmasının yaratacağı ilave maliyet etkisi yakından izleniyor. Güçlü nakit yaratımı, marj genişlemesi ve operasyonel ölçeklenebilirlik hisse için temel katalizörler olurken, doktor maliyetleri ve finansman baskısı başlıca riskler olarak öne çıkıyor.
