Gedik Yatırım, OYAKC - Oyak Çimento için hedef fiyatını 34.2 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
OYAK Çimento Fabrikaları için genel görüş sınırlı pozitif kalırken, hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi verildi. Hedef fiyat 34,2 TL olarak belirlenirken, mevcut 20,60 TL fiyata göre potansiyel getiri %66,02 seviyesinde hesaplandı. Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’nin %27 altında performans göstermiş durumda ve 2026 yılı beklentilerine göre 4,3x FD/FAVÖK ile işlem görüyor.
Şirketin 2Ç26 net satışları geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,75 azalarak 15.596 milyon TL oldu, ancak satışlar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Çimento satış hacimleri yıllık %5 ve çeyreklik %44 artarken, ihracat hacimleri yıllık %28 büyüdü ve ihracatın toplam satışlar içindeki payı %10 seviyesinde kaldı. Brüt kâr marjı yıllık 217 baz puan artarak %25,5’e yükseldi, FAVÖK yıllık %4 artışla 3.831 milyon TL’ye ulaştı ve FAVÖK marjı %24,6 oldu. Net kâr 2Ç26’da %38,38 azalarak 2084,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Kârlılıktaki iyileşme petrokok maliyetlerinin etkin yönetimi, yüksek alternatif yakıt kullanımı ve Nisan 2026’da devreye alınan 115MW BeypazarıGES’in katkısıyla desteklendi. Şirketin net nakdi 2Ç26 itibarıyla 10,8 milyar TL seviyesinde bulunurken, Net Borç/FAVÖK oranı -0,7x oldu. Güçlü operasyonel kârlılık ve net nakit pozisyonu artan finansal gelirleri desteklerken, vergi giderleri net kâr üzerinde baskı yaratmayı sürdürdü.
En önemli olumlu unsurlar beklentilerin üzerindeki FAVÖK ve net kâr, marj iyileşmesi ve çimento hacimlerindeki toparlanma oldu. Buna karşılık satış gelirlerinde yıllık azalış, 6A26’da net satışların %12,37 gerilemesi ve net kârın ilk 6 ayda %54,08 düşmesi dikkat çekti. Hisse performansındaki zayıflıkla birlikte sonuçlar sınırlı pozitif değerlendirildi ve yatırımcı açısından ana çıkarım, operasyonel toparlanmanın sürdüğü ancak kârlılıkta vergi giderleri ve satış gelirlerindeki baskının yakından izlenmesi gerektiği oldu.
