Ak Yatırım, PGSUS - Pegasus için hedef fiyatını 345 TL'den 215 TL'ye, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den NÖTR'e indirdi.
Ak Yatırım, Pegasus için 1Ç26 sonuçlarını halka arzdan beri en zor dönem olarak değerlendirirken, hisse için tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den NÖTR'e düşürdü. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 345 TL’den 215 TL’ye indirdi ve açılışta piyasa tepkisinin Nötr olmasını beklediğini belirtti. Rapor, net zarar ve FAVÖK tarafındaki sapmaların büyük ölçüde düşük mevsimsellikten kaynaklandığını ve tam yıl sonuçları açısından sınırlı anlam taşıdığını vurguladı. Yönetimin 2026 yılına ilişkin öngörülerini paylaşmaması da jeopolitik belirsizliklere karşı temkinli duruşla açıklandı.
Şirket 1Ç26’da 153 milyon Euro net zarar açıkladı; bu tutar piyasa beklentisi olan 169 milyon Euro net zararın ve kurum beklentisi olan 173 milyon Euro net zararın altında kaldı. Aynı dönemde FAVÖK 3 milyon Euro oldu ve piyasa beklentisi olan -16 milyon Euro ile kurum beklentisi olan -28 milyon Euro’nun üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki sapmanın ağırlıklı olarak beklenenden daha iyi gerçekleşen faaliyet kârlılığından kaynaklandığı ifade edildi. 1Ç26’da net satışlar yıllık %3 artarak 642 milyon Euro’ya çıktı.
Detaylarda iç hat yolcu gelirleri yıllık 8 milyon Euro artarken, dış hat ve charter yolcu gelirleri yıllık 14 milyon Euro daraldı. Yan gelirler yıllık 25 milyon Euro yükseldi ve net satışlara en yüksek katkıyı yapan kalem oldu. Birim gelirler yıllık %5 daraldı, toplam yolcu sayısı yıllık %9 artarak 9,8 milyona yükseldi ve yolcu başına yan gelirler yıllık %1 artışla 29,2 Euro seviyesine çıktı. Birim giderler yıllık %2 artarken birim yakıt giderleri %1 daraldı, yakıt dışı birim giderler %3 ve birim personel giderleri %2 arttı.
Ak Yatırım, 2026 tahminlerini önemli ölçüde aşağı yönlü revize ettiğini bildirdi. Kaybedilen talep nedeniyle 2026 AKK tahminini %3, yolcu sayısı tahminini ise %4 düşürdü. Ortalama petrol fiyatı varsayımını %44 artırarak varil başına 64,8 dolardan 93,1 dolara yükseltti ve daha yüksek crack spread’leri de dikkate alarak 2026 jet yakıtı fiyat varsayımını %65 artırdı. Güncellenen hedge oranları ve fiyatlarla toplam yakıt maliyeti tahmininin %36 artırıldığı, SAW’daki yeni inşa edilen hangarın iş gücü nedeniyle çalışan sayısını artırmayı zorunlu kıldığı ve yoğun Avrupa ile iç hat fiyat rekabetinin kârlılığı baskıladığı belirtildi. Kurum, 2026 FAVÖK tahminini aşağı çekerken Pegasus’un FAVKÖK bazında halka arzdan bu yana en düşük marjı açıklamasını beklediğini ve bu marjın 2020’deki %14,7 seviyesinin de belirgin şekilde altına düşeceğini öngördü.
