Ak Yatırım, Pegasus için hedef fiyatını 1.350 TL, tavsiyesini 'Endeks Üstü Getiri' olarak korudu

Pegasus (PGSUS, Endeksin Üzerinde Getiri, HF: 1.350,0 TL) 3Ç23’de, piyasa beklentisi olan 236 milyon Euro’nun %7 üzerinde 253 milyon Euro net kar açıkladı. Pegasus’un net karı bizim beklentimiz 231 milyon Euro’nun %9 üzerindedir. Bizim sapmamız ağırlıklı olarak beklentimizin 10 milyon Euro üzerinde gelen faaliyet karı ve beklentimizin 14 milyon Euro altında gelen net finansal giderler kalemlerinden kaynaklanmaktadır. Pegasus pandemi sebebiyle öngörü paylaşmayı bırakmıştı. 3Ç23’de de resmi bir öngörü paylaşılmadı. Finansal sonuç sunumuna göre yönetim, 2023 AKK’sının yıllık %20 artmasını bekliyor. Yönetim 2023’de birim gelir – birim gider farkının 2019 ve 2022 yılları arasındaki bir seviyede olacağını düşünüyor. Yönetim 2023’de yakıt dışı birim giderlerin yıllık yüksek tek haneli artmasını bekliyor. 2023’de şirket yolcu başına yan gelirlerinde yıllık +%10 büyüme bekliyor. Yönetim FAVÖK marjının 2023’de %30-32 seviyesinde olmasını bekliyor. 2023 yılsonunda yönetim 105 adet uçağa sahip olmayı hedefliyor. Yorum ve Öneri: 3Ç23’de Pegasus, beklentilerin üzerinde net kar açıkladı. Ek olarak şirket önemli bir tutarda nakit yarattı. Pegasus için 12 aylık hedef fiyatımızı 1.350,0 TL seviyesinde koruyoruz. Pegasus için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 3Ç23 sonuçlarının şirket hisse performansına “Hafif Olumlu” yansıyacağını düşünüyoruz. 3Ç23’de net satışlar yıllık %4 daralarak beklentimizin %2 üzerinde 962 milyon Euro seviyesinde gerçekleşti. 3Ç23’de yurt içi yolcu gelirleri yıllık 7 milyon Euro daralırken, uluslararası ve charter yolcu gelirleri yıllık 66 milyon Euro geriledi. 3Ç23’de yan gelirler yıllık 37 milyon Euro yükseldi. 3Ç23’de net satışlara en yüksek katkıyı yapan yan gelirler kalemi olmuştur. Birim gelirler yıllık %18 daralarak 5,5 Euro oldu. Toplam yolcu sayısı yıllık %14 artarak, 3Ç19’un %110’u olan 10 milyona yükseldi. 3Ç23’de yolcu başına yan gelirler yıllık %3 artarak 26,0 Euro’ya yükseldi. Birim yan gelirlerdeki başarının Pegasus’un uluslararası yolcu kategorisine ağırlık verme stratejisi olduğunu düşünüyoruz. Birim giderler 3Ç23’de yıllık %10 daralarak 3,6 Euro oldu. Birim yakıt giderleri 3Ç23’de yıllık %25 daraldı. Yakıt dışı birim giderler 3Ç23’de yıllık %3 arttı. Birim personel giderleri 3Ç23’de yıllık %7 daraldı. 3Ç23’de FAVÖK yıllık %12 daralarak beklentimizin %2 üzerinde 412 milyon Euro seviyesinde gerçekleşti. 3Ç23’de Pegasus FAVÖK marjı beklentimize paralel %43 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç23’de net borç çeyreklik %5 daralarak 2,021 milyon Euro oldu. 3Ç23’de filoya net 4 adet giriş olmuştur. Net borç/FAVÖK, 3Ç23’de 2.2x seviyesinde yatay kaldı. 3Ç23’de şirketin net nakit rezervi 2Ç23’de 443 milyon Euro seviyesinden 648 milyon Euro seviyesine yükseldi. 3Ç23’de şirket 204 milyon Euro nakit yarattı