Tacirler Yatırım PGSUS için hedef fiyatını 314 TL'den 300 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Pegasus Hava Taşımacılığı’nın 4Ç25 finansal sonuçları hem operasyonel performansın hem de net kârlılığın beklentilerin altında kalması nedeniyle zayıf değerlendirilmiştir. Şirket son çeyrekte 424 milyon TL net kâr açıklamış olup bu rakam hem yaklaşık 1,7 milyar TL seviyesindeki kurum beklentisinin hem de 466 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiştir. Net kârdaki sapmada operasyonel performansın tahminlerin altında kalması ve tek seferlik kalemlerdeki farklılaşma etkili olmuştur. Artan Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risklerin de hisse performansı üzerinde kısa vadeli baskı oluşturduğu belirtilmiştir. Bu çerçevede hedef fiyat 314 TL’den 300 TL’ye revize edilirken AL tavsiyesi korunmuştur.
Operasyonel tarafta 2025 yılında toplam yolcu sayısı yıllık %15 artarak 43,3 milyona ulaşmış, ASK kapasitesi %17 büyümüştür. Dış hat yolcu sayısı yıllık %18 artarken doluluk oranı %87,7 seviyesinde yatay seyretmiştir. 158 noktaya ulaşan uçuş ağı ve İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı operasyonları trafik büyümesini desteklemiştir. Artan yolcu trafiğiyle birlikte 2025 yılı gelirleri yıllık %9 artışla 3,4 milyar euroya ulaşırken yan gelirlerin toplam gelirler içindeki payı %37 olmuştur. Buna karşılık RASK yıllık bazda %7 gerileyerek birim gelirlerde baskı oluşmuştur.
Maliyet tarafında toplam giderler yıllık %17 artmış ve yakıt hariç CASK 2,69 euro cent seviyesine yükselmiştir. Filoda A320neo ve A321neo uçaklarının payının artması yakıt verimliliğini desteklese de jeopolitik riskler ve Brent petrol fiyatlarındaki yükseliş yakıt maliyetleri üzerinden kârlılık açısından risk oluşturmaktadır. Şirketin hedge politikası kapsamında 2026 yılı jet yakıtı tüketiminin yaklaşık %61’i hedge kontratları ile korunmaktadır. Yeni uçak yatırımlarına bağlı olarak net borç 2,94 milyar euro seviyesine yükselirken filo modernizasyonu ve kapasite artışı uzun vadeli büyüme görünümünü desteklemeye devam etmektedir.
