Gedik Yatırım, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 323 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
RGYAS, 3Ç26’da beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlar açıklarken, güçlü kira gelirleri ve maliyet disiplininin desteğiyle marjlarını artırmış ve Gedik Yatırım tarafından Endeksin Üzerinde Getiri olarak değerlendirilmiştir. Net satışlar üçüncü çeyrekte yıllık %18,66 artışla 4.789 milyon TL’ye, yılın ilk dokuz ayında ise %28,74 artışla 14.156 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK, üçüncü çeyrekte %29,63 artışla 3.310 milyon TL’ye ve dokuz ayda %37,58 artışla 9.664 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık bazda 585 baz puan artarak %69,1 olmuştur. Net kâr üçüncü çeyrekte %54,39 gerileyerek 5.287,52 milyon TL’ye, dokuz aylık dönemde ise %19,36 düşüşle 13.019 milyon TL’ye inse de çeyreklik bazda %15,7 artmış ve beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir.
Operasyonel performanstaki olumlu görünüm, net satışların konsensüsle uyumlu ve kurum tahmininin %4,3 üzerinde, FAVÖK’ün ise konsensüsün %7,8 ve kurum tahmininin %16,5 üzerinde gerçekleşmesiyle desteklenmiştir. Kira gelirleri, ortak alan ve kamu hizmetleri giderlerinin yeniden yansıtılmasıyla yıllık %29,5 artarak 4.664 milyon TL’ye yükselmiş ve çeyrek gelirlerinin %97’sini oluşturarak yönetim ve danışmanlık gelirlerindeki düşüşü telafi etmiştir. Net kârdaki yıllık gerilemenin temel nedeni, geçen yıl Esentepe satın alımından sağlanan 9.359 milyon TL’lik kazancın yarattığı yüksek baz olurken, 2026’da Feriköy’ün kalan %50 payının satın alınması 3.596 milyon TL kazanç sağlamıştır. Feriköy’ün konsolidasyonu kira gelirleri tabanını destekleyebilecek önemli bir katalizör oluştururken, satın alma işleminin nakit çıkışı net borcu çeyreklik bazda %10,6 artırarak 26.160 milyon TL’ye taşımış ve net borç/FAVÖK oranını 2,0 seviyesinde tutmuştur.
Hisse için 323 TL hedef fiyat ve %83,84 potansiyel getiri öngörülürken, 175,70 TL fiyat üzerinden Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi korunmuştur. Hedef fiyat ve olumlu görüşün temelinde, beklentileri aşan FAVÖK performansı, kira gelirlerindeki büyüme, maliyet disiplininin marjları güçlendirmesi ve Feriköy konsolidasyonunun tekrarlayan gelirleri destekleme potansiyeli bulunmaktadır. Bununla birlikte şirketin -26.997 milyon TL net döviz pozisyonu nedeniyle döviz kuru riski taşıması ve satın alma kaynaklı nakit çıkışının kaldıraçta geçici artış yaratması izlenmesi gereken başlıca risklerdir. Genel olarak analist, operasyonel sonuçlardaki güçlenmenin hisse fiyatında pozitif tepki yaratmasını beklerken, döviz riskinin ve borç azaltma sürecinin hızının yatırım tezinin kritik belirleyicileri olduğunu vurgulamaktadır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
