Pusula Yatırım, SELEC - Selçuk Ecza Deposu için hedef fiyatını 140 TL'den 305 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Selçuk Ecza Deposu için görünüm olumlu korunurken tavsiye AL olarak sürdürülüyor ve hedef fiyat 305 TL’ye yükseltiliyor. Mevcut fiyat 260,00 TL seviyesinde bulunuyor ve bu da %17,31 potansiyel getiriye işaret ediyor. Değerleme tarafında F/K 12,61, FD/FAVÖK 16,03 ve PD/DD 4,35 olarak veriliyor. Hisse sayısı 621 milyon lot, günlük ortalama işlem hacmi ise 121 mn TL seviyesinde yer alıyor.
Şirketin hikayesinin merkezinde %6 altı FAVÖK marjı bulunuyor ve bu marj hikayesinin sona erdiği belirtiliyor. Depoculukta en temiz çerçeve görülürken büyüme hikayesinin açık biçimde devam ettiği ifade ediliyor. İlaç sektörü bu dönemde iyi değerlendiriliyor ve Aralık 2025’ten bu yana üç kez ilaç sektöründe önemli bir uygulama ile dönemsel euro değerine zam yapıldığı aktarılıyor. Bu doğrultuda stok ve faaliyet kârlılıklarına gözle görülür şekilde takip edildiği belirtiliyor.
Bu yıl ilave bir zam daha beklemekle birlikte 2026 3.çeyrekte brüt kâr marjlarının güncellenmesinin beklenmediği söyleniyor. Operasyonel anlamda büyüme kompozisyonunun sürdüğü, 2026 2.çeyrekte gelirlerin %12,03 büyümeyle 53,44 milyar TL’ye ulaştığı ifade ediliyor. Yılın ikinci yarısında da güzel bir çerçevenin devam ettiği, operasyonel kırılganlık tarafında miktar satışlarının gün sayısı azlığı nedeniyle dönemsel olarak azalabildiği aktarılıyor. Buna karşın 2026 2.çeyrekte %308,61 artışla 3,46 milyar TL faaliyet kârı gerçekleştiği ve FAVÖK marjının 330 baz puan artışla %6,48 olurken artan %6 FAVÖK marjı algısının yıl boyu ve genel çerçevede kalmadığı değerlendirilerek net kar tarafında vergi giderinin halen 1 milyar TL olarak devam etmesi nedeniyle baskı oluştuğu belirtiliyor.
Net karın 2026 2.çeyrekte 534,39 mn TL olduğu görülüyor ve bu seviyenin beklentinin altında kalan vergi gideri nedeniyle şekillendiği ifade ediliyor. Kurum, sadece fiyatlama mekanizmasını gözeterek FAVÖK marjı beklentisini %4 bandından %6 bandına taşıdığını ve bu kapsamda 140 TL olan hedef fiyatı 305 TL’ye yükselttiğini söylüyor. Şirket özelinde sürdürülebilir ve defensif hikâye nedeniyle AL tavsiyesinin korunduğu, finansal genel hatların olumlu bulunduğu ve beklenti karmaşasının kaynağında girişteki dalgalanmanın olabileceği aktarılıyor. İlave not olarak, %4’ten %6’ya geçiş gibi %6’dan %8’e yükselme olması halinde hedef fiyatın 400 TL’yi aşabileceği, ancak izleme haklarının saklı tutulduğu belirtiliyor.
