Tacirler Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 352 TL'den 481 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu ve hisseyi model portföyünde tutmaya devam etti.
Tüpraş için 12 aylık hedef fiyat 352 TL’den 481 TL’ye yükseltildi ve AL tavsiyesi korundu. Hedef fiyatın dünkü kapanışa göre yaklaşık %22 yükseliş potansiyeli sunduğu belirtildi. Şirketin model portföyde yer almaya devam ettiği vurgulandı. Tahminlerde ikinci çeyrek sonrası bir süre değişiklik yapılmamışken, son dönemde özellikle motorin ve jet yakıtı marjlarının güçlü kalması beklentileri yukarı taşıdı.
2026’nın rafineri karlılığı açısından güçlü bir yıl olduğu değerlendirildi. Tüpraş’ın satışlarında önemli paya sahip motorin ve jet yakıtında marj artışının belirginleştiği, ikinci çeyrekte bu ürünlerin marjlarının yıllık bazda yaklaşık üç katına çıktığı ifade edildi. Net rafineri marjı ilk çeyrekteki 9,4 dolar/varilden 21,4 dolar/varile yükseldi. Şirket de 2026 net rafineri marjı beklentisini 13 – 15 dolar/varile çıkardı.
2026 FAVÖK tahmini 2,4 milyar dolardan 3,1 milyar dolara, net kâr tahmini ise 1,4 milyar dolardan 2,1 milyar dolara yükseltildi. %95 – 100 kapasite kullanımı, yaklaşık 29 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış hedefleri korundu. Güçlü bilanço da yatırım hikayesini destekleyen unsurlar arasında öne çıktı. İkinci çeyrek sonunda net nakit yaklaşık 131 milyar TL’ye ulaştı ve bu nakdin temettü ile yatırımlar için hareket alanı sağladığı düşünüldü.
2027’de normalleşme beklense de bunun hızlı gerçekleşmeyeceği ifade edildi. Savaş sona erse dahi rafine ürün arzının toparlanması, devre dışı kalan kapasitelerin yeniden çalışmaya başlaması ve stokların yenilenmesinin zaman alabileceği belirtildi. Bu nedenle 2026’daki yüksek marjların kalıcı olmadığı, 2027’den itibaren kademeli normalleşme varsayıldığı aktarıldı. Marjların beklenenden hızlı gerilemesi başlıca risk olarak öne çıkarıldı.
