Ak Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 81 TL'den 80 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Türk Telekom’un 3Ç26 sonuçları operasyonel açıdan beklentileri aştı ve mobil segmentte toparlanma görüldü. Gelirler yıllık bazda reel olarak %11,9 artışla 86,4 milyar TL’ye yükseldi. UFRYK12 etkisi hariç gelirler 79,2 milyar TL’ye ulaşırken, bilgi ve iletişim teknolojileri gelirleri büyümeye 760 baz puan katkı sağladı. Sabit genişbant gelirleri %6,7, mobil gelirler ise %2,2 arttı.
FAVÖK yıllık bazda %6,9 artışla 37,0 milyar TL’ye ulaşarak beklentileri aştı, ancak FAVÖK marjı satış kompozisyonunun olumsuz etkisiyle 200 baz puan daralarak %42,9’a geriledi. Net kâr 7,7 milyar TL olarak gerçekleşirken yıllık bazda %42 düştü. Gerilemede kur farkı ve hedging giderlerinin 5,5 milyar TL’den 17,0 milyar TL’ye yükselmesi ile amortisman giderlerindeki %27 artış etkili oldu. Parasal kazançlar ve beklentinin altında kalan 3,9 milyar TL’lik vergi gideri net kârı kısmen destekledi.
Ak Yatırım, operasyonel sonuçların beklentileri aşması ve mobil taraftaki iyileşme nedeniyle olumlu piyasa tepkisi bekliyor ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruyor. Hedef fiyat 81 TL’den 80 TL’ye indirilirken, mevcut fiyata göre %64 getiri potansiyeli belirtiliyor. 2026 yılı için UFRYK12 hariç gelirlerde %7,9 reel büyüme, %41–42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %34 yatırım harcamaları/ciro oranı öngörülüyor. BT proje gelirlerinin katkısının 4Ç26’da kısmen devam etmesi olumlu katalizör olarak öne çıkıyor.
Aralık ayında yapılması planlanan toplam 865 milyon USD tutarındaki 5G lisansı ve sabit genişbant imtiyaz ödemelerinin finansal kaldıracı artırması bekleniyor. Net borç/FAVÖK oranının 3Ç26’daki 0,95x seviyesinden 2026 sonunda 1,3x’e yükselmesi öngörülüyor. İmtiyaz ve mobil lisans yükümlülükleri dahil net döviz açık pozisyonunun 3,3 milyar USD olması hisse performansını baskılayabilecek başlıca risk olarak belirtiliyor. Şirketin 2026 tahminlerini koruması ve hissenin 2026 tahminlerine göre 3,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmesi olumlu görüşün temelini oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
