İş Yatırım Menkul Değerler, HALKB - Türkiye Halk Bankası için hedef fiyatını 46 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Halkbank için resmi görüş TUT olarak belirlenirken hisse başına güncel fiyat 45,12 TL, hedef fiyat 46,00 TL ve hedef fiyat potansiyeli %2 seviyesindedir. Bu sınırlı yükseliş potansiyeli, değerleme açısından temkinli ve nötr bir görünüm sunarken bankanın kamu mevduat grubu içindeki performansı ana çerçeveyi oluşturmaktadır. Kamu mevduat bankalarının Ağustos 2026 net kârı Temmuz’a göre %50 artarak 22,757 milyar TL’ye yükselmiş, ancak güçlü Ağustos 2025 bazının etkisiyle yıllık bazda %18 gerilemiştir. Kümülatif net kârın 8A26’da %13 artışla 160,166 milyar TL’ye ulaşması, yıllık büyümenin sürdüğünü ancak faiz indirim döngüsündeki yüksek fonlama maliyeti hassasiyetinin devam ettiğini göstermektedir.
Sektörün Ağustos net kârı aylık %18 artışla 79,9 milyar TL’ye çıkarken 8A26 kümülatif kârı %20,0 artışla 676,3 milyar TL’ye ulaşmış, bu toparlanma düşük genel karşılıklar, menkul kıymet karşılık çözülmesi ve daralan ticari/kur zararıyla net faiz gelirlerindeki %4 düşüşün telafi edilmesiyle gerçekleşmiştir. Kamu mevduat grubunda da net faiz gelirleri aylık 9,9 milyar TL azalmasına rağmen karşılık giderlerindeki düşüş, menkul kıymet karşılık çözülmesi ve daha düşük ticari/kur zararı kârlılığı desteklemiştir. Grubun ortalama özkaynak kârlılığı %13,3’ten %19,8’e yükselmiş, ancak bu artış çekirdek gelirlerden çok karşılık ve ticari/kur kalemlerindeki iyileşmeden kaynaklanmıştır. Kamu mevduat bankalarının brüt net faiz marjı %5,5’ten %4,6’ya gerilerken TL aktif marjının %7,8’den %6,3’e düşmesi, Halkbank açısından marj görünümünün önemli bir izleme alanı olduğunu göstermektedir.
Olumlu tarafta, TL kredi-mevduat makasının 290 baz puandan 308 baz puana genişlemesi ve karşılık giderlerindeki gerileme, sektör koşulları desteklendiğinde kârlılık için katalizör oluşturabilecek unsurlar olarak öne çıkmaktadır. Buna karşılık sektörün brüt net faiz marjının %6,4’ten %5,9’a gerilemesi, yüksek fonlama maliyeti ve menkul kıymet getirilerindeki düşüş bankacılık hisseleri için temel riskleri oluşturmaktadır. Aktif kalitesinde sektör TGA oranı 6 baz puan artarak %3,05’e yükselirken kamu mevduat grubunda oran %2,6 ile yatay kalmış, karşılık oranı ise %72,4’ten %71,9’a gerilemiştir. Bu görünüm, kamu bankalarının yeniden yapılandırma uygulamaları ve kamu ağırlıklı kredi yapısıyla sektör ortalamasının altında kalan TGA oranına rağmen karşılık yeterliliğinin izlenmesi gerektiğine işaret etmektedir.
Toplam sektör aktiflerinin yıllık %33,1 artarak 55.743 milyar TL’ye ulaşması ve brüt kredilerin %36,5 büyümesi, kredi odaklı büyümenin sürdüğünü ortaya koyarken kamu mevduat bankalarının %38’lik aktif payı sistem içindeki ağırlığını koruduğunu göstermektedir. Ancak bankacılık hisseleri ABD-İran gerilimi ve Eylül ayındaki yurtiçi fon piyasası likidite krizi sonrasında endekslerin altında performans göstererek piyasa ve likidite risklerinin devam ettiğini yansıtmıştır. İş Yatırım’ın değerlendirmesinde Halkbank için 46,00 TL hedef fiyat ve TUT görüşü korunurken, sektör kârlılığındaki aylık toparlanmanın kalıcı olup olmayacağı marj, fonlama maliyeti ve aktif kalitesi gelişmelerine bağlıdır. Sonuç olarak Halkbank’ta güçlü kamu bankası konumu ve karşılık kaynaklı kısa vadeli toparlanma destek sağlasa da sınırlı hedef fiyat potansiyeli ile gerileyen marjlar ve yükselen sektör riskleri temkinli yaklaşımı gerektirmektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
