İş Yatırım, TABGD - Tab Gıda için hedef fiyatını 416,41 TL'den 411,41 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAB Gıda’nın 3Ç26 cirosu yıllık %4,9 artışla 16,73 milyar TL’ye ulaşırken, fiş sayısındaki büyümenin desteğiyle operasyonel performans beklentileri aştı. FAVÖK yıllık %6,1 artarak 3,772 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %22,5 ile geçen yılın 0,3 puan üzerinde gerçekleşti. Buna karşın yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirin %83 gerilemesi ve net finansal giderlerin 507 milyon TL’ye çıkması, net kârın %48,6 düşüşle 629 milyon TL’ye inmesine yol açtı. Dokuz aylık dönemde ciro %10 artışla 48,736 milyar TL’ye ve FAVÖK %10 artışla 10,152 milyar TL’ye yükselirken, net kâr %24 gerileyerek 2,480 milyar TL oldu.
Operasyonel büyüme, fiş sayısının yıllık %6,7 artışla 71,1 milyona çıkması, paket servis siparişlerinin %14 yükselmesi ve dokuz ayda 151 yeni restoran açılmasıyla desteklendi. Dijital kanalların satışlardaki payı %56’ya, paket servisin payı %30’a ulaşırken, Burger King, Popeyes ve Arby’s restoranlarında kiosk penetrasyonunun %80’e yaklaşması verimlilik ve müşteri deneyimi açısından olumlu bir katalizör oluşturdu. Şirket, mevcut restoran ağının yaklaşık %10’una denk gelen yeni açılışlar, %8–10 reel ciro büyümesi ve yatay FAVÖK marjı beklentilerini korudu; bu hedeflerin üst banda ulaşılması için 4Ç26’da büyümenin yaklaşık %10 seviyesine hızlanması gerekiyor. Banka borcu bulunmamasına rağmen 9,54 milyar TL’lik nakit ve finansal varlıkların yaklaşık %47’sinin türev varlıklar ile girişim sermayesi yatırım fonlarında bulunması ve kiralamalar dahil net likit pozisyonun 3,28 milyar TL’den 1,00 milyar TL’ye gerilemesi, finansal sonuçlar açısından izlenmesi gereken risklerdir.
İş Yatırım, FAVÖK performansındaki dayanıklılığı, restoran ağındaki genişlemeyi ve yıl sonu beklentilerinin korunmasını olumlu değerlendirerek TABGD için AL tavsiyesini sürdürüyor. Hedef Fiyat: 411,41 TL; 181,60 TL’lik kapanış fiyatına göre yükselme potansiyeli %127 olarak hesaplanıyor. Değerleme çarpanlarında 2026 beklentileri için F/K 12,2 ve FD/FAVÖK 3,7 seviyeleri öne çıkarken, hedef fiyatı destekleyen temel unsurlar reel ciro büyümesi, yeni restoran yatırımları ve FAVÖK marjının korunmasıdır. Operasyonel dayanıklılık ve büyüme potansiyeli güçlü kalmasına karşın yatırım gelirlerindeki düşüş ile finansman giderlerindeki artış net kâr görünümünü baskıladığından, yatırım tezinin kritik unsuru kârlılığın operasyonel büyümeyle yeniden güçlenmesidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
