Garanti BBVA Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 448 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TAV Havalimanları'nı entegre iş modeli, yüksek marjlı ticari gelir yapısı, tamamlanan kapasite artırıcı yatırımlar ve Almatı Havalimanı'nın büyüme potansiyeli nedeniyle beğenildiği belirtiliyor. Antalya ve Ankara yatırımlarının katkısının önümüzdeki dönemde daha belirgin hale gelmesi beklenirken, Kazakistan operasyonlarının şirketin uluslararası büyümesini desteklemeye devam edeceği düşünülüyor. Uzun vadeli imtiyaz sözleşmeleri ve döviz bazlı gelir yapısının operasyonel performansı ve nakit akışı görünümünü desteklediği vurgulanıyor. 2026 tahminlerine göre 17,0x F/K ve 5,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor; 2027'de bu rakamların 11,0x F/K ve 4,2x FD/FAVÖK'e gerilemesi bekleniyor.
Havacılık sektörü genelinde jeopolitik risklere rağmen yolcu talebinin güçlü seyrini koruduğu, dış hat operasyonları ve güçlü kargo faaliyetlerinin sektörü desteklediği belirtiliyor; THYAO ile birlikte TAV'ın uluslararası büyüme stratejilerinin sektör görünümünü olumlu kıldığı özellikle vurgulanıyor.
TAV'ın döviz bazlı gelir yapısı, raporun TL bölümündeki temalarla da örtüşüyor: TL'nin 2026'da dolara karşı reel değerlenme (%6,9) yaşaması beklenirken, döviz bazlı gelire sahip şirketlerin bu reel değerlenmenin marjlar üzerindeki olası baskısına karşı daha dirençli konumlandığı değerlendiriliyor. Avrupa ekonomisindeki zayıf büyüme görünümünün ihracatçı/uluslararası gelir yapısına sahip şirketler üzerindeki baskıyı sürdürmesi beklenirken, Euro/Dolar paritesindeki görece güçlü seyrin bu baskıyı kısmen hafifletebileceği belirtiliyor; TAV'ın çeşitlendirilmiş uluslararası operasyonları bu dinamiklere karşı bir tampon oluşturabilir. Petrol fiyatlarının yılın son çeyreğinde normalleşmesi senaryosu da maliyet yapısı açısından destekleyici bir zemin oluşturabilir.
