Alnus Yatırım TAVHL için hedef fiyatını 411.19 TL'den 448.12 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL'dan TUT'a düşürdü.
TAV Havalimanları Holding 2025/12 döneminde hasılatını yıllık bazda %38,74 artırarak 82,15 milyar TL’ye yükseltmiştir. Satışların maliyeti %29,95 artışla 49,02 milyar TL olurken, hasılattaki artışın maliyet artışından yüksek gerçekleşmesi sayesinde brüt kâr %54,18 artışla 33,13 milyar TL’ye çıkmış ve brüt kâr marjı %36,29’dan %40,32’ye yükselmiştir. Faaliyet giderlerindeki artışa rağmen esas faaliyet kârı %61,17 artarak 16,72 milyar TL’ye, FAVÖK ise %50,61 artışla 25,29 milyar TL’ye ulaşmıştır. Esas faaliyet kâr marjı %20,35’e, FAVÖK marjı ise %30,78’e yükselmiştir.
Buna karşın, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan yazılan zarar, artan net finansman giderleri ve yükselen vergi giderleri net kârı baskılamıştır. Esas faaliyet kârındaki 6,34 milyar TL’lik artışa rağmen faaliyet dışı kalemlerden gelen 9,86 milyar TL’lik negatif etki sonucunda net dönem kârı yıllık bazda 3,74 milyar TL azalarak 2,81 milyar TL’ye gerilemiş, net kâr marjı %11,08’den %3,43’e düşmüştür.
2026 yılı için şirket 1,88–1,98 milyar Euro ciro, 116–123 milyon yolcu ve 590–650 milyon Euro (ortak girişimler hariç) FAVÖK hedeflemektedir. Değerleme tarafında İNA yöntemi %100 ağırlıkla kullanılmış, 2,03 milyar Euro şirket değerine ulaşılmış ve hisse başına hedef fiyat 411,19 TL’den 448,12 TL’ye revize edilmiştir. Ancak getiri potansiyelindeki zayıflama nedeniyle tavsiye “AL”dan “TUT”a düşürülmüştür.
