Deniz Yatırım TAVHL için hedef fiyatını 436.6 TL'den 454.4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları 2025 yılında yolcu sayısını %6 artışla 113,1 milyona, cirosunu %10 artışla 1.823 milyon euroya yükseltirken FAVÖK %14 artışla 560,2 milyon euro ve %30,7 marj seviyesinde gerçekleşti. Net kâr ise ertelenmiş vergi ve kur farkı gibi nakit dışı kalemler nedeniyle 50,7 milyon euroda kaldı. Net borç %6 azalarak 1.609 milyon euroya geriledi. Şirket 2025 yılı için hisse başına 3,61 TL temettü dağıtımını Genel Kurul onayına sunarken, 2026 beklentilerini 116–123 milyon yolcu, 1.880–1.980 milyon euro ciro, 590–650 milyon euro FAVÖK ve 330 milyon euronun altında yatırım harcaması olarak açıkladı. Model güncellemesinde 2026 ciro beklentisi 1.938 milyon euroya, FAVÖK 626 milyon euroya, net kâr 130 milyon euroya revize edilirken Gürcistan değerlemesi 166 milyon euroya yükseltildi. 12 aylık hedef fiyat 454,40 TL’ye çıkarılırken “AL” önerisi korundu.
Operasyonel olarak Gürcistan en güçlü büyümeyi gösterirken Ankara yeni imtiyaz etkisiyle FAVÖK’e önemli katkı sağladı. Antalya ve ticari alan yatırımları yolcu başı harcamayı artırdı. 2026 Ocak ayında toplam yolcu %10 artış gösterdi. Net kârdaki düşüşün operasyonel zayıflıktan değil tek seferlik kalemlerden kaynaklandığı, serbest nakit akışının ise %44 artışla 223 milyon euroya ulaştığı belirtildi. Yatırım harcamaları Almatı’daki hava koşulları ve bazı ertelenen projeler nedeniyle beklentinin altında kaldı. Groupe ADP tarafında TAV, grup içinde en güçlü yolcu büyümesini sağlayan varlık olurken, 2026 FAVÖK büyümesinin ana sürükleyicisi olarak öne çıkmaktadır; Almatı ve Tiflis operasyonları stratejik değer yaratımında kilit rol oynamaktadır.
