Şeker Yatırım, TAVHL - Tav Havalimanları için hedef fiyatını 440 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları Holding, 2Ç26’da piyasa ortalama beklentisi olan €34mn net kâr beklentisinin oldukça üzerinde €66,6mn net kâr açıkladı. Güçlü faaliyet kârlılığı, net finansman giderlerindeki düşüş ve ertelenmiş vergi giderlerindeki gerileme bu sonucu destekledi. Şirketin toplam satış gelirleri yıllık %14 artarak €506,7mn’a, FAVÖK’ü ise yıllık %14 yükselerek €167,2mn’a ulaştı.
Toplam yolcu sayısı 2Ç26’da yıllık %2 sınırlı daralmayla 29.25mn’a gerilerken, iç hatlardaki güçlü seyir bu etkiyi sınırladı. Gürcistan operasyonlarındaki gerileme ve Almatı’da Pratt Whitney motor sorunlarına bağlı yatay büyümeye rağmen gelir tarafında dış hat trafiği ve tarife artışlarının, Almatı gelirlerindeki yükselişin, BTA gelirlerindeki artışın ve Ankara havalimanındaki yolcu artışı ile yeni imtiyaz şartlarının katkısı öne çıktı. FAVÖK marjı 2Ç25’e göre yatay kalarak %32,9 oldu.
Net finansal giderlerdeki düşüş ve vergi tarafındaki iyileşme net kârı desteklerken, TAV Havalimanları’nın 2Ç26 sonunda net borcu €1.833mn seviyesinde gerçekleşti. Şirket 2026 için net satış gelirlerinde €1.880mn-€1.980mn, toplam yolcu trafiğinde 112mn-118mn ve dış hat yolcu trafiğinde 72mn-77mn beklentisi paylaştı. 2026 FAVÖK beklentisi €580mn-€630mn aralığına çekilirken yatırım harcamasının €300mn’dan az olması öngörüldü.
Şeker Yatırım, operasyonel ve finansal sonuçları ile grup payları üzerindeki değerlemeyi pozitif değerlendirerek AL tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 440,00 TL’de tuttu. Terminal kapasitelerindeki büyüme, devam eden yatırımlar, Tiflis imtiyazının uzatılması ve Almatı Havalimanı’nın %15’lik payının satın alınmasıyla kontrolün %100’e ulaşmasının uzun vadede finansalları destekleyici olacağı belirtildi. Buna karşılık jeopolitik risklerin artması halinde hisse performansının baskı altında kalabileceği uyarısı yapıldı.
