Ak Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 530 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Tofaş, 3Ç26’da net satışları yıllık %26 gerilemesine rağmen net kârını %176 artırarak 4.332 milyon TL’ye, FAVÖK’ünü ise %5 artırarak 2.432 milyon TL’ye yükseltti. Net kâr piyasa beklentisinin %75,6, FAVÖK ise %31,9 üzerinde gerçekleşirken, güçlü sapmanın temelinde faaliyet kârının tahminin 1,8 milyar TL üzerinde oluşması yer aldı. Brüt kârdaki belirgin iyileşme ve faaliyet sonucunun 215 milyon TL zarardan 1.564 milyon TL kâra dönmesi, finansal gelir ve kur farkı katkısıyla birlikte sonuçları destekledi. Bu gelişmelerle brüt kâr marjı %4,9’dan %9,6’ya, FAVÖK marjı ise yaklaşık 1 puan artarak %3,0’a yükseldi.
Otomotiv net satışları %28,9 azalırken yurtiçi satış adedi %37,8 geriledi, buna karşılık ihracat adedi %80,3 ve ihracat net satışları %69,5 arttı; böylece toplam satış adedi %25,9 düşüşle 71,7 bin adet oldu. Egea üretiminin Haziran 2026’da sona ermesi ve iç pazardaki zayıflık, 2026 yurtiçi satış beklentisinin 300–320 bin adetten 270–290 bin adede, ihracat beklentisinin 75–85 bin adetten 70–80 bin adede indirilmesine yol açtı. Üretim beklentisi de 145–155 bin adetten 135–145 bin adede çekilirken, yönetim vergi öncesi kâr marjı beklentisini %3–4 aralığından yaklaşık %4’e yükseltti. Yönetim 250 milyon euro yatırım harcaması beklentisini ve 2028 için %5–7 vergi öncesi kâr marjı hedefini korurken, bu hedefler orta vadeli toparlanma açısından destekleyici katalizör niteliği taşıyor.
Faaliyetlerden nakit akışı yıllık %33 artarak 12.220 milyon TL’ye, serbest nakit akışı ise 5.768 milyon TL’ye yükselirken, işletme sermayesinden 10.417 milyon TL nakit girişi sağlanması nakit yaratımını güçlendirdi. Yatırım harcamalarının 6.452 milyon TL’ye çıkmasına rağmen net borç çeyreklik %41 azalarak 8.105 milyon TL’ye ve net borç/FAVÖK oranı 1,2x’ten 0,7x’e geriledi. Ak Yatırım, güçlü 3Ç26 sonuçları ve açılışta beklenen olumlu piyasa tepkisi doğrultusunda 530 TL hedef fiyatını ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesini koruyor; 222,70 TL güncel fiyata göre potansiyel getiri %138 olarak hesaplanıyor. Değerleme tarafında 2026T F/K 7,1x ve FD/FAVÖK 6,1x seviyeleri, güçlü kâr ve FAVÖK büyüme beklentileriyle birlikte olumlu görüşü desteklerken, düşük satış ve üretim beklentileri ile Egea üretiminin sona ermesi temel operasyonel riskler olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
