Gedik Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 239.39 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu

Stellantis Otomotiv satın alımının ardından “Durum Tespit Çalışması (Due Diligence)” süreci devam etmektedir. 2Ç finansallarında bu satın almanın konsolidasyona olumlu etkiler yapması beklenmektedir. Güncel talep koşullarının pozitif seyrettiği ve pazar beklentilerinde yukarı yönlü risklerin bulunduğu ifade edilmiştir. Ayrıca, satın almanın iç verim oranının oldukça yüksek olduğu vurgulanmıştır. ➢ Birleşmenin işletme sermayesi ihtiyacı açısından önemli bir risk oluşturması beklenmemektedir. Üretim ve dağıtım hizmetlerinin birbirini büyük oranda dengelemesi sayesinde bu alanın yönetilebilir kalacağı öngörülmektedir. Yatırımların sürüyor olması ve teşviklerin devam edeceği beklentisi doğrultusunda, efektif vergi oranında değerlemeyi destekleyici unsurların etkisinin süreceği düşünülmektedir. ➢ K0 modeli kapsamında ihraç pazarlarına yönelik ek girişimlerin sürdüğü belirtilmiş; 2024–2032 dönemi toplamında 1 milyon adetlik araç satış hedefinin korunduğu aktarılmıştır. Ayrıca, yeni hafif araç(lar)ın iç pazara yüksek odaklı yapısı nedeniyle bölgesel satış dağılımı açısından (Avrupa, MENA, Amerika, yerel pazarlar gibi) avantajlı bir görünüm oluşacağı ifade edilmiştir. ➢ Yeni hafif araç(lar) ile ilgili yatırımların sürdüğü, tüm yatırımların 2027 yılının sonlarına doğru (ya da aynı yıl içinde daha erken) tamamlanmasının hedeflendiği ve geçmiş yıllarda ulaşılan 400-450 bin adetlik kapasite seviyelerine tekrar ulaşılmasının planlandığı belirtilmiştir. ➢ Binek araç segmentinde, Egea kontratının 2025 sonunda sona erecek olmasına rağmen, grup satışları ve pazar konumlanmasında uzun süreli bir boşluk oluşması beklenmemektedir. 6–8 aylık geçici bir üretim boşluğu dışında, güçlü alt segment binek araç satışlarının çeşitlendirilmiş ürün, marka ve segment portföyü ile sürdürülebileceği öngörülmektedir. ➢ Önümüzdeki aylarda ya da çeyreklerde, yaşanan gelişmelere ve beklentilere ilişkin kapsamlı bir analist toplantısı (ve olasılıkla fabrika ziyareti) düzenlenmesi hedeflenmektedir. Bu süreçte, mevcut belirsizliklerin büyük ölçüde ortadan kaldırılması amaçlanmaktadır. Ayrıca, 2Ç sonuçlarının ardından birleşmenin Şirket’in 2025 beklentileri üzerindeki etkilerine dair daha detaylı ve tatmin edici bilgilendirmelerin paylaşılmaya başlanacağı belirtilmiştir.