Ziraat Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 545 TL'den 414 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
TOFAŞ 2Ç2026’da beklentilerin hafif üzerinde 3.092mn TL ana ortaklık net dönem karı açıkladı ve yıllık bazda %33,7 büyüme gösterdi. Şirketin satış gelirleri Stellantis-Türkiye markalarının tam konsolide edilmesinin etkisiyle %9 artarak 100.016mn TL’ye yükseldi. Yurt içi satış gelirleri yatay kalırken ihracat gelirlerinin neredeyse 3 kat artması toplam ciro büyümesinin ağırlıkla ihracattan geldiğini gösterdi. Yurt içi satış adetleri artsa da hasılatın yatay seyretmesi fiyatlama baskısının sürdüğüne işaret etti.
İkinci çeyrekte ticari faaliyetlerden 5.462mn TL, finans sektörü faaliyetlerinden 1.189mn TL brüt kar elde edildi ve toplam brüt kar 6.652mn TL oldu. Ticari faaliyetlerden elde edilen brüt karın %10,8 gerilemesiyle toplam brüt kar marjı 0,7 puan düşerek %6,7’ye indi. Buna karşın diğer gelir/gider dengesinde zarardan kara geçiş sayesinde faaliyet karı yaklaşık üç katına çıkarak 1.082mn TL’ye ulaştı. FAVÖK yıllık bazda %33 azalarak 2.098mn TL’ye gerilerken FAVÖK marjı 1,3 puan düşüşle %2,1 seviyesinde gerçekleşti.
Net finansal gelir 1.050mn TL olurken net parasal kazanç 203mn TL’den 1.175mn TL’ye yükseldi ve karlılığı destekledi. Vergi öncesi kar %74 artarak 3.375mn TL’ye çıkmasına rağmen geçen yılki vergi gelirinin aksine bu dönemde 283mn TL vergi gideri kaydedilmesi net kar artışını sınırladı. İkinci çeyrek karıyla birlikte TOFAŞ’ın 6A2026 net karı 6.291mn TL’ye ulaştı. Şirket 2026 yılı için Türkiye hafif araç pazarı beklentisini 1,3-1,4mn seviyesinden 1,2-1,3mn seviyesine, yurt içi satış adedi beklentisini 350-370 binden 320-350 bine revize etti.
Öte yandan ihracat adedi beklentisi 65-75 binden 70-80 bin araca, üretim tahmini ise boya birimindeki verimlilik çalışmalarının katkısıyla 140-150 binden 145-155 bin araca yükseltildi. Bursa fabrikasında yürütülen verimlilik ve süreç iyileştirme çalışmaları sonucunda yıllık fiili araç üretim kapasitesi 50bin adet artarak 500bin adede ulaştı. Fiat Egea üretiminin 30 Haziran 2026 itibarıyla sona ermesi ve yerine 3Ç2026 ile 4Ç2026’da F2X-F2U modellerinin tanıtılacak olması önemli bir geçiş dönemi oluşturuyor. Ziraat Yatırım tahminlerini güncelleyerek hedef fiyatı 545,00TL’den 414,00TL’ye düşürdü, ancak %34,2 iskontoya işaret eden bu seviyede AL tavsiyesini korudu; 2026T için FD/FAVÖK 7,3x ve F/K 9,6x, 2027T için FD/FAVÖK 6,4x ve F/K 7,9x hesaplandı.
