Ziraat Yatırım, TRGYO - Torunlar Gyo için hedef fiyatını 115,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Torunlar GYO, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve parasal kayıptaki azalma sayesinde yıllık %23,5 artışla 3.387mn TL net dönem kârı elde etti. İlk dokuz ayda net kâr %11,5 yükselerek 9.698mn TL’ye ulaşırken, satış gelirleri %53,2 artışla 13.772mn TL’ye çıktı. Üçüncü çeyrekte gelirlerin %35,4 artışla 4.519mn TL’ye yükselmesinde Forum Mersin ve Forum Kayseri AVM’lerinin konsolidasyona dahil edilmesi etkili oldu. Bu katkıya ek olarak mevcut altı AVM’nin kira ve ortak alan gelirleri reel %11,4 artarken, konut ve ofis satış gelirleri %69,1 artışla 725mn TL’ye ulaştı.
Brüt kâr %71,9 artarak 3.750mn TL’ye, FAVÖK ise %75,4 yükselerek 3.579mn TL’ye çıktı; böylece brüt kâr marjı %65,4’ten %83,0’a ve FAVÖK marjı %61,2’den %79,2’ye yükseldi. İlk dokuz ayda FAVÖK %69,7 artışla 10.085mn TL olurken, operasyonel giderlerdeki %36,1 artış kârlılık artışını kısmen sınırladı. Net finansman geliri %36,5 azalarak 1.841mn TL’ye gerilerken, parasal kayıp geçen yılki 2.122mn TL’den 1.378mn TL’ye düştü ve vergi giderinin 796mn TL’ye yükselmesine rağmen net kâr artışı korundu. Şirketin 30 Eylül itibarıyla 23.478mn TL net nakit fazlası bulunurken, yatırım amaçlı gayrimenkuller %16 artışla 155.327mn TL’ye ve özsermaye 166.578mn TL’ye ulaştı.
166.578mn TL net aktif değere karşılık 9 Kasım kapanış fiyatı olan 92,10 TL ile hissenin NAD’a göre %45 iskontolu işlem görmesi, değerleme açısından temel destek noktası olarak öne çıkıyor. Ziraat Yatırım bu görünüm doğrultusunda TRGYO için “AL” önerisini ve 115,50 TL hedef hisse fiyatını koruyor. Hedef fiyatın arkasında AVM portföyünün kira gelirlerindeki büyüme, yüksek operasyonel marjlar, net nakit pozisyonu ve NAD iskontosu bulunuyor. Hisse 12,97 F/K ve 0,56 PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken, bu değerler sırasıyla BIST-100 ve BIST-GYO çarpanlarıyla karşılaştırıldığında değerleme tezini destekliyor.
Forum Mersin ve Forum Kayseri’nin konsolidasyon katkısı ile AVM kira gelirlerindeki reel büyüme, şirketin sonuçlarını destekleyen başlıca katalizörler olurken, güçlü nakit pozisyonu finansal esneklik sağlıyor. Buna karşılık aynı AVM’lerde enflasyondan arındırılmış mağaza cirolarının yaklaşık %1,1 daralması, operasyonel talep açısından izlenmesi gereken bir unsur oluşturuyor. Net finansman gelirindeki gerileme, artan vergi gideri ve uzun vadeli finansal borçların 11.053mn TL’ye yükselmesi kâr görünümünü sınırlayabilecek finansal başlıklar olarak öne çıkıyor. Genel olarak güçlü gelir ve FAVÖK büyümesi, yüksek marjlar ve NAD iskontosu birlikte değerlendirildiğinde, kurumun yatırımcılar açısından olumlu görüşünü ve “AL” tavsiyesini destekleyen ana çerçeveyi oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
